欢迎来到你我贷客服热线400-680-8888

好买基金研究中心:指数型基金的常识与南橘北枳

2013-11-05 14:52:26
来源:网络

“大部分投资者,包括机构投资者和个人投资者,早晚会发现,最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数型基金。”在面对“普通投资者最该投资什么?”这一问题时,“股神”巴菲特如是说。1993至2008年,他甚至在伯克希尔哈撒韦公司股东大会上,八次向投资者推荐指数型基金。不仅巴菲特,世界上第一支指数型基金创始人约翰·博格,《漫步华尔街》的作者波顿·麦基尔教授等人,也都对指数型基金青睐有加。据研究,美国市场上三分之二主动型基金的长期业绩都不及标普500指数基金;如果把观测范围再放大些,标普500指数在漫长的岁月里几乎战胜了所有投资专家。如巴菲特般,在逾半个世纪的投资生涯里获得超过指数表现的人物,实属凤毛麟角。

无需劳神进行管理,即可坐享超过各路投资专家的收益,指数型基金在美国市场的表现着实让人心动。随着我国第一支指数型基金于2002年成立,指数型基金的各种传说也开始在我国市场上广泛流传。不妨让我们一起来看看这些传说,一窥指数型基金的表现究竟如何。

“常识”一:指数型基金的表现胜过主动型基金

指数型基金的表现胜过主动型基金,在欧美等成熟市场上,已近升华为一条投资的金科玉律,在我国市场上这一定律是否也成立呢。

考察二者近期的表现,股票型基金均超过了指数型基金。随着观察期变长,二者的业绩差距趋于增大,统计各基金成立以来的平均回报,这一差距已高达48.70%。

不免会有人提出疑问,即使在美国,指数基金的威力也要经过一定时间才能显现,上述现象可能是由于观察期时间长度不足造成的。如果将视野放宽到五年、十年,甚至更长,现象会不会有所改观?不妨以我国第一支指数型基金——华安MSCI中国A股为例进行观察。

华安MSCI中国A股于2002年成立,至今已取得了183.65%的回报,好于沪深300同期91.83%的收益。然而对比同年成立的12支股票型、混合型基金平均276.44%的回报率,华安MSCI中国A股的表现黯然失色。不仅业绩仅跑赢一支主动型基金,其回报率甚至只有业绩最好的'国泰金鹰增长的42.06%,令人大跌眼镜。

对比2003至2012年股票型基金和指数型基金的平均回报率。在过去十年中,股票型基金平均业绩好于指数型基金的年份为七年,其中业绩差距超过5%的年份为五年,超过10%的年份有四年;指数型基金平均业绩好于股票型基金的年份为三年,其中业绩差距超过5%的年份为两年,没有业绩差距超过10%的年份。

从以上对比中不难看出,指数型基金表现好于主动性基金的“常识”,很难从国内数据中得到支持。

“常识”二:指数型基金只需长期持有,无需择时操作

投资指数型基金时,“忘记择时操作,最好长期持有”常被作为建议给出。在美国市场上,尽管会遭遇互联网泡沫破裂、金融危机爆发等事件的打击,标普500等指数在经过或长或短的调整后,总能再创新高,其相关的指数型基金的良好表现也给这一理论做了注脚。

在我国市场上,状况如何呢。2003年初至2013年6月14日,沪深300指数增长了124.82%,年化增长率约为8.06%,高于同期定存利率;而与此同时,持有沪深300指数的收益最高和最低分别达到446.73%和-23.90%,年化波动率高达447.38%,为择时操作提供了机会。

对比被动指数型基金和增强指数型基金的收益状况可知,加入少量主动管理的增强指数型基金在各考察期内有着更好的收益,二者成立以来的平均收益已经高达35.79%。可见单纯持有指数未必是最优策略,如能适当进行择时操作,往往可收获更高的收益。

类似地,对于所持指数型基金进行适当的择时操作,往往可以帮助投资者在趋势性、周期性行情中更多受益,达到事半功倍的效果。

“常识”三:定投+指数型基金是黄金组合,稳赚不赔

经过近几年的发展,基金定投越来越为投资者所熟悉,手续简单、分散风险、积少成多等特点,令其倍受中小投资者追捧。在定投品种的选择上,很多投资者认为,指数型基金受人为因素影响少,更能避免市场风险,从我国经济快速发展的角度考虑,定投指数必然获得较好收益……慢慢地,“定投首选指数型基金,稳赚不赔”的传说也开始在市场上流传。

不妨以定投沪深300指数为例,看看如果一个投资者自2003年6月1日起,每月初定投该指数,至今十年间其收益如何变化。下图显示了该投资者定投至今的收益变化状况,截止到2013年6月14日,其回报率为-2.40%,还不及每月存入等额活期存款的收益,且其收益率在大多数时间均为负值,最低时甚至达到-72.62%。稳赚不赔的说法很难令人信服。

换个角度看,我们仍以每月初定投沪深300指数为例,看看不同时点开始定投,对最后的收益有何影响。如下图所示,不同时点开始定投沪深300指数,对最后收益有着重大影响,其最高和最低收益相差达29.31%。如将其与每月初等额定投一年期定期存款的收益进行比较,仅有55我还月份开始定投沪深300指数,能获得更优的收益,不足月份总数的一半。

从以上对比中不难发现,开始定投的时点、持有期限等因素会对定投指数型基金的收益产生重要影响,单纯定投指数型基金并不能保证稳赚不赔。

“南橘北枳”与指数型基金

跟踪指数,以消除非系统风险,获得等于或接近指数的收益,国内的指数型基金在理念和风格上与国外同类基金并无不同,但在市场有效性上,二者却有着重要的差别。在美国市场上一旦出现超额收益的机会,会因大量投资者迅速发现、行动而被消除,除非通过内幕消息,投资者难以寻觅超额收益的机会,故跟踪指数成为了最佳选择。我国股市起步较晚,相对美国等成熟市场,无论在市场规模、机构投资者数量等方面都难以相提并论,市场有效性不充分,这便造成了超额收益的机会可以在一定时间内持续存在,也为主动型基金优于指数型基金的表现提供了基础和前提。

经历了金融危机前后的暴涨暴跌,我国股市近些年始基本处于宽幅震荡的格局,截止到2013年6月14日,沪深300指数也只是和2009年一季度的水平大致相当。缺乏明显地上升趋势作为基础,指数型基金很难有所作为;宽幅震荡的格局,为择时操作提供了较好的基础。“指数型基金只需持有,无需择时”使得收益“坐电梯”。对市场整体表现的依赖,也使得指数型基金及其定投,常要面对跑不赢存款利率的尴尬。

“橘生淮南则为橘,生于淮北则为枳,叶徒相似,其实味不同。所以然者何?水土异也。”市场不同,投资的方式当然要不一样,生搬硬套的“常识”,常常会是一些误区。

推荐阅读

基金基础入门知识

基金基础入门知识,大致分为以下几类:⑴.什么是基金?在这里给大家举一个例子,来更...

哪种基金比较赚钱

哪种基金比较赚钱?想了解这个问题,我觉得应该先从了解基金的种类开始说起。基金类型...

什么是基金?怎么投资基金?

什么是基金?怎么投资基金?接下来我要为基金投资初学者做一个详细的介绍:首先什么是...

新手怎么购买基金

时下越来越多的人关注基金,想了解基金,投资基金。但是面对品种如此繁多的基金,作为...

10只牛基为保收益齐限购

在成长股节节走高的同时风险也在积聚,不断新增的资金在摊薄基金收益,基金公司纷纷祭...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright © 2015 你我贷(yongyingfs.com) 网上投资理财 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信
5分pk10 永旺彩票 优彩彩票 优信彩票 优盛彩票 秒速飞艇 秒速赛车 优信彩票 三分pk10登录 盛兴彩票