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海康威视:重庆项目BT模式将调整

标签 银河 平安 
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

【银河电子王莉】我们下午参加了$海康威视(SZ)$的中期业绩交流会,主要看点如下,请参考。

一、行业需求及竞争

(1)平安城市,需求众多,呈现集中规划、统一建设特点,但项目规模增大,承建商集中,造成议价压力。我们预计智慧城市/平安城市将持续拉动需求,但是下游集成商集中给行业带来的议价压力将持续存在,有强大研发能力优化成本的厂商、渠道粘性强的厂商优势更加明显,海康明显优于同行。

(2)民用市场,市场空间,值得期待。门槛不低,竞争激烈。我们认为民用市场启动仍需时间,但是民用数据挖掘和智能应用市场明显值得期待,公司已经开始积极在民用云存储、云搜索、云调用、云计算等领域进行探索。

(3)海外竞争,渠道争夺和价格竞争并行;综合交付和本地服务并重。今年海外业务已经恢复高增长,我们预期公司未来将在海外市场持续扩大份额,同时在本地市场持续替换原有的日本美国厂商设备,进口替代逻辑依然明显。

带来的结果是:

(1)产品价格,产品成本降低,激发市场需求。市场产能充沛,价格竞争加剧。

(2)账款支付,政府项目采购被延迟,部分固定资产投资取消;行业投资受宏观影响,后期市场不可测性加大。

二、我们原来预测的安防软硬件一体化趋势显现,公司在VMS平台软件及全产品线优势明显。

三、重庆项目进入规划调整操作阶段。

重庆项目进入规划调整实质性操作阶段,项目规模及建设进度基本确定,BT建设模式将进行适度调整;重庆市不建议用BT项目,仅有部分区县可能会用;对项目前期建设投入的梳理清算及损失处理,政府方面已经确定基本原则。

我们继续积极看好海康威视的成长逻辑,预计2013-2015年EPS是0.75、1.05、1.51。(银河电子王莉)

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