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第一财经日报美联储双悬崖边推QE或引新一轮货币战争

2013-10-28 16:38:54
来源:网络

汇通网12月14日讯“如果我们能够挥舞一根魔棒,让失业率明天就降到5%以下,我们肯定会这样做的。但是,美国经济的形势以及使用这些工具的力度,都不得不让我们考虑到其他的因素和风险。”当地时间12月12日,美联储主席在货币政策会后无奈地对媒体表示。

就业仍然是美联储的压倒性关切。当日,美国货币政策的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)发表声明称,将以每月增加购买450亿美国国债的办法,替代12月底到期的“扭转操作”。将维持超低利率的失业率门槛设定在6.5%,并允许通胀率超出2%的长期目标,但不能超过2.5%。

不过,被称为“第四次量化宽松”(QE4)的上述新措施,只让市场的乐观情绪维持了几个小时。在美联储声明过后的数小时内,涨势消退,最终平收。

QE4亦引发中国香港、瑞士干预本币,进一步加深“货币战争”升级的忧虑。

伯南克:“我没有魔棒”

美联储在当天的政策会议后宣布,从明年1月开始,除了每月400亿美元的抵押贷款债券外,美联储还将购买450亿美元的财政部发行的国债,直到美国劳动力市场有显著改善。美联储表示,这两项债券购买计划加起来“应该能够维持住长期利率下滑的压力”,从而鼓励美国企业增长及提振劳动力市场。

新购债计划将取代年底即将到期的“扭转操作”。根据这项计划,美联储买入450亿美元的长期美国国债并卖出等额短期美国国债进行冲销。今年6月议息会议上,美联储宣布将扭转操作延长至今年12月31日。

购债速度则与美联储在9月份推出的QE3相同。根据纽约联储周三声明,美联储所购国债的平均期限将在9年左右,与扭转操作购买的长期国债期限类似。

如果没有QE4,那就意味着美国经济在2013年1月1日将面临“货币悬崖”(货币投放量从高点骤降)。其后果是,美国国债需求锐减将会推高美国长期利率,从而削减消费者支出和投资。这一天恰恰也是美国经济可能掉入“财政悬崖”(财政收支情况急剧恶化)的日子。如果遭受财政与货币政策的双重打击,2013年上半年的美国经济毫无疑问将陷入衰退。

另外,伯南克表示,只要美国的失业率保持在6.5%以上,消费者价格通货膨胀有限,美联储将把基准借贷利率维持在0~0.25%之间,并让它保持在有史以来的最低水平上。

FOMC在声明中指出,“委员会会考虑包括劳动力市场、通货膨胀以及金融业发展等因素来决定把极度宽松的货币政策延续至何时”。多位美联储官员暗示,最低利率将至少维持到2015年中期,试图给市场打一剂强心针,有分析人士将此称为美联储的“永久量化宽松”(QE-4-EVER)。

但是多位分析人士也认为美联储当天的决定存在一定风险。《时报》指出,如果错误估计经济状况,那么在美国失业率降至6.5%前就可能引发通货膨胀,到时候美联储不得不违背承诺,否则就得让商品价格失控上涨。

财政悬崖?美联储爱莫能助

在当天的记者会上,除了货币政策,媒体最关心的就是年底即将出现的“财政悬崖”危机。而时值白宫与国会在“财政悬崖”的谈判上陷入僵局之际,肩负振兴美国经济大任“政策指南针”的美联储政策会议也倍感压力。

在回答有关财政悬崖的问题时,伯南克认为,虽然还在协商中,他希望国会能够做对的事情,但“财政悬崖”已造成经济发展不确定性,而且已经影响企业投资以及员工招募行动。伯南克强调他对国会提出解决方案有信心,但也警告说,一旦美国落入“财政悬崖”,经济会受到无法控制的损伤,美联储也不会有任何政策工具可以弥补可能引发的影响,而如果采取暂时避开财政悬崖的短期措施,每一项措施的代价都很难以估计。

首次明确超低利率门槛

美联储官员表示,他们预计只要失业率维持在6.5%以上、通胀率“在未来1~2年内预计不超过美联储2%的长期目标0.5个百分点以上,且长期通胀预期持续稳定”,联邦利率将继续维持在目前的历史低位。

这是美联储历史上首次明确维持超低利率的具体条件。会后声明称,这一新的措辞与此前承诺的“将维持超低利率至2015年中的利率指引是一致的”。

不过,美联储强调,触及这些指标“并不会立刻触发”加息。会后声明中指出,“在决定极度宽松的货币政策会维持多久时,FOMC将考虑其他信息”,包括就业市场、通胀和

发展的数据。

大部分美联储官员仍然预计美联储将在2015年首次加息。19位FOMC参会官员中有13位预计首次加息将发生在2015年,而今年9月时,只有12位。

一些分析人士认为,由于美联储鸽派官员在明年获得更多投票权,因此即使经济数据在明年继续出现改善,美联储的政策也不会偏离宽松的轨道。

通胀担忧

美联储的批评者们担心美联储印钱可能引发通胀:与进行冲销的扭转操作不同,美联储QE4将扩大美联储资产负债表规模。截至上周,美联储资产规模为2.861万亿美元。

德意志私人财富部门固定收益交易主管波拉克(GaryPollack)表示:“美联储作为通胀斗士失去了一些声誉,他们允许通胀高于长期目标。这让市场很失望。”

市场对“开放式”QE政策导致潜在通胀风险的担忧让美国国债价格不涨反跌。

扩大量化宽松规模理应推升国债价格(收益率与价格相反),但令人意外的是,现实与理想背道而驰。虽然美国长期国债在美联储发布声明后立即上涨,但很快就遭到抛售,目前价格处于一周低位。

30年期国债收益率在这一声明后创下1个月新高,截至记者发稿时为2.888%。两年期通胀预期(即所谓的“损益平衡通胀率”)为1.3%,而美联储的目标是不高于2.5%,依然还有不少空间。

引爆新一轮货币战争?

英国央行行长本周一刚刚警告过,太多国家正在试图通过干预汇市来压低本国货币,以抵消全球经济放缓带来的冲击,而明年这一“货币战”的趋势有可能还将激化。很不幸的是,他的预言提前兑现了。

在美联储推出无限量QE4后,中国香港第一个作出回击。香港金管局继周三两度干预,周四又抛售116.64亿港元以抑制本币升值。据路透社统计,在此次干预后,香港银行体系结余将升至2320亿港元。自10月20日以来,香港已经向市场注入了价值107.56亿美元的港币。

金管局称,目前美国的流动性已非常充裕,利率也已经很低,QE4对美国实体经济的影响尚待观察。但美联储的量化宽松政策造成了全球流动资金过剩,资金在不同经济体系寻找投资机会,不过受市场情绪和对各市场经济预期的影响,不时出现变化。

事实上,在美联储宣布QE4后,美元兑港元立刻走低。香港实行港元盯住美元的联系汇率制,允许美元兑港元在7.75~7.85之间波动,一旦超出这个范围,金管局就有责任干预。金管局誓言,有能力无限量承接美元,维持港元汇率稳定。

无独有偶,瑞士央行周四也宣布,准备无限量购买外汇,以抑制本币升值。继美联储、英国央行、日本央行和欧洲央行的相继宽松之后,瑞士央行也加入了轰轰烈烈的QE大潮中。

此外,美联储QE4也让日本央行承受更大的宽松压力。迄今为止,日本央行的QE已经推到了第10轮。市场预计,下周即将议息的日本央行将推出QE11。

放眼全球,各大央行基本上都将利率保持在非常低的水平,并且通过非常规政策来刺激经济增长。然而,如此大规模的“印钱”行动,对新兴经济体的货币造成了上行压力,对这些国家的出口也将造成很大伤害。

来源:第一财经日报

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