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【热点】国泰基金张一格详解国债ETF管理奥秘

2013-11-05 14:52:32
来源:网络

二级市场交易价格突破100元、日成交金额首次冲破6亿元——4月2日,对于刚刚上市7天的创新基金产品国泰国债ETF而言,是个具有纪念意义的日子。良好的市场表现,也让越来越多的者开始关注,国债ETF与股票ETF、与债券基金有何区别?用哪些指标能衡量国债ETF的表现?

在本周与国泰基金的连线中,将跟随国泰国债ETF基金经理张一格,详细了解国泰国债ETF幕后的管理奥秘。

在张一格看来,国债ETF与股票ETF首要的不同之处是,国债ETF的基础产品涉及跨市场“国内债券市场主要为两块,银行间和交易所市场,前者是最主要的交易、流通场所,被大家俗称为场外市场,后者则是场内市场这种割裂的现状使得我们在管理这个产品时——申购赎回在上交所完成,买券、卖券时通常又在银行间市场完成。这种割裂会给基金管理带来一定的难度。”

两种ETF产品第二个不同之处是基础产品的流动性不一样。“尽管银行间市场是债券主要的流通交易场所,但其流动性比不上股票市场”

此外,两种ETF产品在运作方法上也存在差异。张一格介绍说,由于流动性较差,所以他们在选择标的券时,要选择流动性较好的券才行;而股票ETF是用完全复制指数的运作方法运行,只要直接按照指数的权重来配置即可。

据了解,国债ETF与债券型基金的最大区别是,国债ETF是被动管理型产品,被动跟踪标的指数,ETF基本与指数走势一致,基金经理不做主动判断;而债券基金是主动型管理,基金经理需争取超额收益,为此有可能进行增减杠杆等操作。

据张一格介绍,与股票ETF类似,国债ETF也引用了拟合度这一重要指标来衡量基金管理人的管理水平,一般而言,ETF与标的指数的跟踪误差越小,管理水平越佳。

“但与股票ETF不同的是,对一名债券基金经理而言,还有一个重要的衡量指标是要保证产品的流动性。这是因为,基础产品的流动性并不好,因此,要保证你的产品安全运作,就要保障它的流动性。”

从国债ETF开始孕育至正式上市运作,张一格印象最深刻的还是3月25日上市首日。“第一天上市时,有些投资者没有理解这是一款被动跟踪指数的产品,因为看到是折价交易就选择了卖出。但有趣的是,很多机构对这只产品相对了解,他们看到了折价,也看到了其中蕴藏着很大的套利机会,于是积极介入并获利丰厚。可以说,国债ETF上市第一天就初步显现出被T0、质押回购等机制增强了的交易性功能的魅力。”

张一格透露,他希望国泰国债ETF的日交易规模能越来越大,能有更多投资者将它作为一个常规产品来进行投资、交易,发掘出它的各种功能。此外,也希望未来国债期货推出后,国泰国债ETF能真正成为替代现货的套利工具。“进一步来说,未来如果监管层能够放开商业银行的准入,这只产品将面临更为广阔的前景。

机构来源国泰基金(基金网)

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