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国泰君安:12月信贷及出口数据评论

标签 信贷 银行 货币 美元 
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

人民银行1月11日公布的金融数据显示,货币信贷紧缩效果明显。

货币供应量方面,年末的M2增速降至16.7%,比3季度的18.5%有显著回落。与此同时,M1的季度增速也出现05年以来的首次下降。

流动性的紧缩主要归功于信贷的大幅缩减。

12月的新增人民币贷款降至485亿,同比下降了近1700亿,紧接11月之后同比降幅再次超过1000亿。由此导致贷款同比增速降至16.1%,连续两个月大幅下降。

贷款的缩减是全方位的,不仅各类短期贷款的新增量环比出现明显下降,新增中长期贷款额也比3季度下降了近2400亿。

在中长期贷款中,源于居民及企业的部分均在年末出现大幅下降。

其中,企业中长期贷款的回落在意料之中,因为按照06年的经验,年底的行政调控对企业信贷影响明显。

但居民中长期贷款的回落则意味深长。因为04年以来的经验表明,居民住房贷款受利率影响有限,而受房价影响显著。由此可见,07年4季度的全国房价涨幅确有明显回落,从而对居民的购房行为产生了显著影响。

此外,顺差的回落也对流动性的有效收缩做出了贡献。

07年12月,进口增速连续第3个月超过出口增速,从而使得顺差的规模出现了明显下降,由260亿美元的峰值水平降至230亿左右。

人民币升值在07年底明显加速,人民币指数创出汇改以来的新高,并导致出口增速的大幅下滑。

展望未来,我们认为从紧的货币政策在08年1季度会继续落实,因而预期信贷、出口及流动性均在短期内不甚乐观。

(本文来源:国泰君安)

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