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天天基金个基分析:国投瑞银融华债券基金

2013-11-05 14:52:35
来源:网络

灵活资产配置,进可攻退亦可守

报告摘要:

国投瑞银融华债券业绩出色,大幅跑赢债券型基金平均水平及沪深300指数。基金自2004年4月成立以来,累计收益增长263.41%,近3年累计收益增长15.07%,同期沪深300指数下跌18.56%,中证债券基金指数上涨7.96%。

二级债基特性,资产配置灵活,游刃股债两市。作为一只二级债基,该基金可最高配置40%的股票和不少于40%的债券资产。从基金仓位来看,本基金择时配置能力佳,今年一季度股票占净资产比例为39.47%,超过了同类平均水平,较好地把握了今年以来的结构性行情。

长期投资优质成长股,债券配置为主。本基金自孟亮先生管理以来,重点进行成长股投资,债券投资以持有票息获取稳定收益为主。基金对看好的优质成长股持续投资,例如通化东宝、网宿科技即使在一季度涨幅很高,但在二季度一直持有,这些股票上半年业绩分别为132%和90.42%,为基金业绩作出较大贡献。

基金经理孟亮先生擅长精选成长股,发掘具有真正成长性的股票,以这些公司未来有明显爆发式增长为前提。灵活资产配置,顺应市场趋势适时调整仓位。

风险因素:(1)中小创业板业绩回调风险;(2)流动性收紧债市收益率上行风险;

一、基金产品介绍

国投瑞银融华债券型证券投资基金(121001)是一只债券型基金,成立于2003年04月16日,先后4任基金经理,目前由孟亮先生担任基金经理一职。基金持有人以个人投资者为主,其中机构投资者占比5.25%,个人投资者94.75%。最新基金资产规模4.43亿份(截止至:2013-06-30)。本基金申购费率0.65%(天天基金网0.6%),最高赎回费0.5%(1年内),申购起点为100元,最低定投起点为100元。

本基金主要投资于具有良好流动性、长期收益稳定的金融工具,通过合理配置不同市场和不同投资工具的投资比例,谋求基金投资收益长期稳定增长。本基金投资组合比例为:债券投资不少于基金资产净值的40%,持仓比例相机变动范围是40—95%,股票投资的最大比例不超过40%,持仓比例相机变动范围是0—40%,除了预期有利的趋势市场外,原则上股票投资比例控制在20%以内。

本基金业绩比较基准为:80%×中信全债指数+20%×中信标普300指数。本基金以债券投资为主,稳健收益型股票投资为辅,采取自上而下的投资分析方法,给资产配置决策提供指导。重点关注利率趋势研判,根据未来利率变化趋势和证券市场环境变化趋势,主动调整债券资产配置及其投资比例。

本基金为债券型基金,属于证券投资基金中的低风险品种,预期风险和收益高于长期风险回报高于单纯的债券基金品种,低于以股票为主要投资对象的基金品种。本基金在严格控制风险的前提下,力争追求超越业绩比较基准的投资回报。

二、基金分析

1、收益风险分析

国投瑞银融华债券历史业绩出色,大幅跑赢中证债券基金指数及沪深300指数。本基金自2003年4月成立以来,累计收益增长263.41%,近3年累计收益增长15.07%,同期沪深300指数下跌18.56%,中证债券基金指数上涨7.96%。

基金成立时间较长,中长期业绩一直保持不错,从近几年收益来看,基金债券资产配置变化不大,以持有票息获取稳定收益,主要受酒业地雷股和中央缩紧政府预算造成的行业整体下跌影响,基金2012年度4季度表现较差。但今年以来该基金精选个股,以TMT为代表的成长板块以及受医改推动的医药板块一路上涨,迎合了基金的投资风格,期间业绩优异,大幅超越同类平均(截止2013-08-28).

从基金份额看,受机构投资者频繁进出影响,该基金资产规模波动较大,2004年成立以来份额总体逐步降低,最低至2006年四季度末的0.91亿份,随后由于个人投资者不断参与基金规模稳中有升,截止2013年二季度规模为4.43亿份。

仓位方面,自2011年三季末以来,本基金一直保持较高的股票仓位,但是由于2011年来股市维持低迷震荡走势,2011年和2012年业绩明显落后同类债券基金,自2012年下半年以来,随着股市小幅反弹,加之本基金配置较高的转债,2013年本基金业绩得到明显提升,期间基金适当降低仓位规避风险,但整体仍保持35%仓位水平。

债券仓位方面,作为一只配置型基金,国投瑞银融华债券一直保持较为稳定的债券配置,债券配置在50%以上,以持有到期收益为主,更多的配置利率债和转债,以获取较为稳健的收益。

从债券配置来看,本基金操作稳健,以持有到期收益为主,因此债种配置上变化不大。

表格1:2012年国投瑞银融华债券重仓债券占净值比例%

2012年年报2012年三季报2012年中报债券名称占净值比例(%)债券名称占净值比例(%)债券名称占净值比例(%)工行转债12.73工行转债12.24工行转债11.5710央行票据558.8312国开198.0212国开195.7912贴债036.9311央行票据947.7411国债185.7110农发165.3212贴债036.3211央行票据945.5312国开193.5410农发164.8311央行票据885.53

数据来源:天天基金研究中心

表格2:2012年国投瑞银融华债券重仓债券占净值比例%

2013年中报2013年一季报债券名称占净值比例(%)债券名称占净值比例(%)工行转债10.93工行转债12.3410央行票据559.0210央行票据558.6910农发165.4110农发165.2512国开385.4010央行票据425.2112国开193.6012国开193.49

数据来源:天天基金研究中心

从股票配置来看,自从更换基金经理后,本基金对制造、消费、信息技术行业进行重点配置,2012年基金对消费、医药、交运始终保持较高配置。

2013年证监会采用新行业分类标准后,基金对制造业和信息传输、软件和信息技术服务业保持较高配置,二季度基金小幅增持了对制造业以及信息传输、软件和信息技术服务业的配置,帮助基金在结构性行情中持续获取超额收益。

表格3:2012国投瑞银融华债券各行业投资占净值比例%

2012年年报2012年三季报2012年中报行业名称占净值比例行业名称占净值比例行业名称占净值比例食品、饮料6.78%食品、饮料10.44%交通运输、仓储业9.04%医药、生物制品5.57%社会服务业5.30%食品、饮料8.89%交通运输、仓储业5.47%交通运输、仓储业4.81%医药、生物制品4.41%社会服务业4.68%医药、生物制品4.59%社会服务业3.87%批发和零售贸易4.44%机械、设备、仪表4.04%机械、设备、仪表3.67%

数据来源:天天基金研究中心

表格4:2013国投瑞银融华债券各行业投资占净值比例%

2013年中报2013年一季报行业名称占净值比行业名称占净值比制造业23.99%制造业23.99%信息传输、软件和信息技术服务业6.05%信息传输、软件和信息技术服务业2.68%水利、环境和公共设施管理业4.03%水利、环境和公共设施管理业3.39%建筑业0.51%建筑业0.51%租赁和商务服务业0.48%租赁和商务服务业0.34%合计35.06%合计30.91%

数据来源:天天基金研究中心

资产配置方面,本基金“自上而下”的投资分析方法,根据国内外经济形势,在经济景气观测的基础上,主动调整债券资产配置及其投资比例。

作为一只二级债基,本基金超额收益主要来自于股票投资。在股票投资方面,本基金结合经济转型导向增强的趋势,精选部分适应转型方向要求、市场化需求空间较大、盈利增长快速的优质公司。主要配置了安防、环保、信息服务、医药、品牌消费等部分业绩可靠的优质公司,取得了较好的投资业绩。

从今年以来的重仓股变动情况看,该基金重仓股换手率较高。但基金对看好的优质成长股持续投资,例如通化东宝、网宿科技即使在一季度涨幅很高,但在二季度一直持有,这些股票上半年业绩分别为132%和90.42%,为基金业绩作出较大贡献。

表格5:2013年国投瑞银融华债券十大重仓股

2013年中报2013年一季报股票简称占股票市值比2013年二季度涨幅股票简称占股票市值比2013年一季度涨幅海思科14.86%40.32%通化东宝13.68%48.42%大华股份14.43%10.29%片仔癀11.63%16.02%碧水源11.5%14.47%千红制药11.41%47.74%网宿科技10.38%31.27%碧水源8.6%31.37%片仔癀7.69%9.00%云南白药8.38%25.74%双鹭药业6.08%12.91%网宿科技6.8%76.73%国电南瑞4.88%44.50%广汇能源6.13%29.29%白云山4.45%4.74%永泰能源4.83%29.01%置信电气3.96%21.30%白云山4.71%68.43%通化东宝3.65%28.30%莱宝高科3.33%62.38%合计81.87%合计79.5%

数据来源:天天基金研究中心

从2013年二季度持股变动来看,十大重仓股变动率为50%,新增海斯通、国电南瑞、顺大华股份、双鹭药业等重仓股。从业绩贡献来看,基金经理选股能力较强,10只重仓股做出正贡献,新增重仓股均录得正收益,其中国电南瑞二季度涨幅44.50%,涨幅较大。

本基金持股行业集中度较高,行业配置集中度较高,十大重仓股基本覆盖了配置的行业,但是行业配置方面切换灵活,在精选个股的同时注重分散风险。

2、基金经理分析

(1)基金经理简介

孟亮先生

上海交通大学管理学博士,8年证券从业经历。2006年1月至2010年4月期间,任职于上投摩根基金管理快乐赛车研究部,担任研究员,研究机械、汽车、电力设备、家电、农业等行业。2010年4月加入国投瑞银基金管理快乐赛车,任研究员,主要研究汽车行业。2011年9月3日起任国投瑞银沪深300金融地产指数基金基金经理,2012年3月10日起兼任国投瑞银新兴产业混合型证券投资基金基金经理,2012年10月30日起兼任国投瑞银融华债券型证券投资基金基金经理。曾于2010年12月16日至2012年10月8日任国投瑞银中证下游消费与服务产业指数证券投资基金基金经理。

(2)管理能力分析

孟亮先生擅长精选成长股,发掘具有真正成长性的股票,以这些公司未来有明显爆发式增长为前提。灵活资产配置,顺应市场趋势适时调整仓位。从基金经理管理经验来看,孟亮先生先后研究过机械、汽车、电力设备、家电、农业等行业,侧重于机械、汽车行业研究,在股票配置上也重点对具有爆发力、基本面较好的信息电子、机械、优质消费,精选个股能力优异。

表格6:孟亮先生过往管理情况

基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报121005国投瑞银创新动力股票型2013/6/15至今76天5.76%121001国投瑞银融华债券债券型2012/10/30至今304天15.12%161219国投瑞银新兴产业混合型2012/3/10至今1年又173天36.66%161211国投瑞银金融地产股票指数2011/9/3414401年又286天8.58%161213国投瑞银中证消费指数股票指数2010/12/16411911年又298天-20.30%

数据来源:天天基金研究中心截止2013/08/29

给予该基金评级:推荐

投资建议等级划分

推荐投资价值高,建议买入谨慎推荐投资价值良好,建议谨慎参与,可适当买入中性投资价值一般,风险点明显,建议观望回避风险较高,建议回避

免责声明:

本报告是天天基金网基于公开信息研究发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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