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海富通基金黄春雨:政策为纲先行业后个股

2013-11-05 14:52:35
来源:网络

近期政策面与基本面共振,为市场带来了久违的火爆行情,市场已从创业板的“调结构”演绎到近日的“促改革”行情。海富通国策导向是国内首只聚焦政策导向的基金产品,为了更好地捕捉各项政策所带来的投资收益。

目前,明星投资经理牟永宁与黄春雨共同管理该基金。来自晨星的数据显示,截至9月13日,海富通国策导向今年以来的净值增长率高达39.48%,在同类525只股票型基金排名中列于第28位。

传媒和互联网行业空间巨大

《红周刊》:今年以来基金业绩不错,遵循的是什么思路投资?

黄春雨:我们以政策受益作为行业配置和个股挖掘的主要线索。具体而言,股票投资的组合构建包括三个层次:首先是挖掘政策受益行业;然后是在此基础上进行行业分析与配置;最后是自下而上在行业内部精选个股。

《红周刊》:二季度降低金融持仓,大幅增持文化传媒、信息技术,基于什么考虑?

黄春雨:金融行业在当时看来存在诸多不确定性,负面政策和公司个体增速在下滑。存贷款利率可能放开、民营银行鼓励进入等都在加剧行业的竞争,侵蚀国内银行业畸形的利润空间。基于基本面良好、市场空间大的标准,我选择了增加传媒文化、信息技术行业的配置,并且当时传媒文化很多个股的估值相对公司的增速还很低,具有长期投资价值。

《红周刊》:TMT行业涨幅较大,对于该板块目前的投资价值怎么看?

黄春雨:网络技术改变着人们的工作和生活,TMT行业正在各个方面引领着变革,会涌现很多公司在这波浪潮中成功掘金,成为当下股市投资的宠儿。尤其是传媒和互联网行业,在我国宏观经济中占比较低,处于快速发展时期,空间巨大。

不存在“白加黑”的分类

《红周刊》:今年以来重仓股大幅调整,与去年大盘风格差别较大,为什么?

黄春雨:2012年是宏观见底假设、验证、判断纠偏的过程,而今年以来国家政策更加明朗,转型坚定不移。宏观情况不再纠结,正确的投资方式就是在变革期分析各行业的前景,寻找能持续成长的好公司。

《红周刊》:重仓股集中度为何在二季度末有大幅提升?

黄春雨:经济增速下降和调结构将带来很多传统行业未来的不确定性,历史上整个股市受益于经济快速成长,赌博式的撒网投资会在一定阶段受到挑战。必须精挑细选真正的好公司并且相对集中投资,才能享受到成长的红利。

《红周刊》:重仓股是否保持着“白加黑”兼有的配置?

黄春雨:在我看来不存在“白加黑”的分类,只有前景广阔、能持续成长的公司,以及增速放缓甚至下滑的公司。我投资的习惯是看公司发展的空间和增速,只要未来能够有好的基本面都会投资,不会刻意“白加黑”的搭配。对于一只股票而言,什么阶段是白,什么阶段是黑,其实很难准确区分。

用PEG来平衡增速和估值

《红周刊》:您是通过什么方法挖掘政策受益行业、估量政策影响力?

黄春雨:一个政策发布后,需要仔细比较新政策和以前做法的差别,分析可能带来的行业变化。然后根据原有所影响市场的空间和习惯,建立假设的情景模型,分析新变量带来的影响。最后进行大胆假设,在投资过程中不断修正和验证。

《红周刊》:在公司的选择上如何来平衡增速和估值?

黄春雨:我个人愿意投资成长类公司,因为市场空间有容量,并且能够保持快速成长,在估值合理阶段买入并持有。而我主要还是用PEG来平衡增速和估值,投资成长公司的魅力在于快速的业绩增长会弥合短期估值的偏高。对于竞争壁垒高的公司,估值可以适当上调。

《红周刊》:通过定量与定性相结合的方法对个股进行选择,怎么理解?

黄春雨:定量分析将着重对公司进行财务分析、价值指标分析及成长性指标分析。财务指标包括每股收益率(EPS)、净资产收益率(ROE)等;价值指标包括市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)等;成长性指标包括每股收益增长率、净利润预测增长率、主营业务增长率等。

定性分析将结合基金投研团队的研究和实地调研,深入分析公司的基本面和发展前景,我们重点分析公司商业模式、公司治理、管理层素质、产品竞争力、企业创新能力等。

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