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华安基金三季度基金投资策略

2013-11-05 14:52:37
来源:网络

三季度宏观经济分析及展望

在国内,“弱复苏、低通胀”的态势延续到了今年第二季度,国内信贷、用电量、和铁路货运量指标(即李克强指标)均在走弱,而消费者物价指数(CPI)同比涨幅维持在2.5%以下的低水平。

投资方面,虽然多方呼吁增加投资以提振经济,但二季度固定资产投资增速连续回落,其中第二产业的增速回落显示国内制造业疲软,而中央项目的回落则表明管理层对经济放缓的容忍度在增加,今年下半年的态势还不明朗。

消费方面,“厉行节约”的政策导向继续压制消费,其中餐饮行业受影响尤其明显。鉴于到国内经济放缓的大趋势,下半年国内消费不会有大的起色。

外贸方面,人民币升值带来的“热钱”流入曾一度虚增了出口额,但5月份出台的严管政策挤出了外贸“水分”。由于发达经济体的“制造业回归”、欧盟的经济疲软、贸易摩擦,今年下半年的外贸数据不容乐观。

值得一提的是,国内市场利率在今年6月中旬开始快速冲高,而且在中央重申稳健的货币政策后,央行并未像以往一样投放充足的流动性,机构间“钱荒”持续了相当长的一段时间。

展望2013年三季度,中央“宽财政、稳货币”的政策基调没有改变,但市场并不清楚其对经济放缓的容忍底线在哪里。一方面,政策红利将继续释放,经济转型会不断催生新的经济增长点;但另一方面,美国收紧流动性、发达国家“制造业回归”、贸易保护主义、地缘政治动荡、内外需不足、地方债务、影子银行等都是需要注意的风险点。

三季度A股市场、债券市场展望及投资策略

市场运行:国内外不利因素叠加未看到股市债市的趋势性机会

考虑到美国退出量化宽松造成的“热钱”撤离、欧日经济的反复、国内货币政策的不放松、影子银行的不确定、以及新股IPO重启在即,我们认为国内今年三季度的市场机会寥寥,包括股市和债市。

股市方面,虽然小盘股的估值较高,且部分企业业绩的实质性存疑,但国内经济弱势、流动性紧张的环境不支持大盘蓝筹股、周期股的趋势性上涨。行业方面,国五条、债市整顿直接指向了房地产、银行股,没有这两个板块的“搭台”,A股出现大牛市的愿望不实际。因此,我们认为机会还在小盘股,尤其是符合国家扶植政策、具有实际业绩支撑的行业,自下而上地甄选个股成为盈利的关键。

债市方面,在5月份十个国家降息的大环境下都未转向的我国货币政策,不可能在三季度大幅放松,原因是部分国家已开始加息留住国际资本,国内超过100万亿的货币存量已很充裕,央行的主要意图是促使银行降杠杆,引导资金流向实体经济。因此,利率产品在三季度至多有波段性机会,信用债在市场整体利率高位的环境下存在结构性机会,而可转债的机会还得看股市,因为大部分可转债与大盘蓝筹股关联,其趋势性机会不多。

股票市场投资重点关注行业

目前来看,短期内市场弱势行情难以改变,而资金面的紧张也难以对市场形成支撑,周期股、权重大的A股整体机会变小。成长股,特别是有政策扶持的成长股可能持续提供投资机会。未来的投资中,可重点关注消费(医药、食品饮料)和新兴成长(环保、传媒、电子)等。

三季度重点看好的基金

优选基金

主动型偏股票基金:

序号类别产品规模(亿元)持股风格1主动股票型华安科技动力3.67成长型小基金、善于精选成长性个股2主动股票型华安升级主题11.47平衡型中基金、善于把握结构性行情3主动股票型华安逆向策略0.66平衡型小基金、投资操作稳健4主动混合型华安动态灵活4.64平衡型小基金、投资操作稳健

债券基金:

序号类别产品建议原因1主动债券型华安信用四季红短期配置债性纯粹、信用债结构行情

货币/理财基金:抓住阶段性高收益,重点推荐

货币基金:日日鑫;

理财基金:月月鑫。

三季度A股市场乐观程度

中性(±10%);

三季度对海外经济及股票市场的展望,特别是美国和日本的经济及股票市场的展望。

国际上,美国经济复苏持续,尤以房地产最明显;欧洲最危急的时期已过,但国别差距仍大;日本的“安倍经济学”效果有所表现,但提振经济的“第三只箭”遭遇资本市场冷落。

具体来看,美国的经济持续好转,就业、房地产、制造业和消费者信心等数据喜人,但美联储缩减、退出量化宽松的预期震动了资本市场,美股从五月起就出现波动,进入六月份更加明显。欧洲的经济萎缩趋势有见底迹象,但失业率仍困扰着南欧国家,导致政客们再次挑起贸易战。日本经济也很复杂,“安培经济学”一度促使日元兑美元贬值30%,出口明显增加,GDP环比连续两个季度正增长,但进入五月以来,美国QE退出预期导致日元走强,加之中国经济增长放缓,日本股市出现大幅下跌,国债收益率上升,安培最新推出的“日本再兴战略”也收到市场冷落。

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