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华商盛世成长基金经理:股指期货难掀风格转换潮

2013-11-05 14:52:26
来源:网络

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华商盛世成长基金经理:股指期货难掀风格转换潮

2010年04月25日22:44华夏时报【大中小】【打印】共有评论0条

重拳出击的地产政策是近期最热门的话题,上海、深圳出现投资客抛盘,北京通州的新盘也由日涨三千变为降价三千。华商盛世成长基金经理孙建波在接受记者采访时表示:“畸形房价就是泡沫,早破比晚破好,一个经济体把命运绑架在房地产上是可悲的。我们持有的地产股很少,虽然城镇化对所有公司都有机会,比如地产、建材、机械等行业都会受益,但房地产企业没耐心赚辛苦钱,我更愿意把票投给其他公司。”

股指期货不能促使风格转换

根据WIND数据,截至4月20日,今年以来,华商盛世成长基金收益率7.59%,在所有开放式股票型基金中名列第二。这正是孙建波充分考虑了今年以来的各种不利因素,一季度初期采取防御策略,把控制仓位放在第一位的结果。

1月份沪指下跌8.78%,华商盛世成长躲过了一劫。后来孙建波又逐步调高仓位,一季度末仓位又恢复到80%—90%。其中,对IT、医药、快速消费品、商业等泛消费品的布局,成为他业绩领先的原因之一。

谈起区域经济的参与,孙建波说:“区域经济我也参与了,不过我们进行了深入分析,我很反对照着地图炒股票,哪里出振兴计划就炒哪里的股票。我喜欢放3-5年还有机会的股票,那才是负责任的投资。经我们调查分析,我认为新疆、川渝板块有长期投资机会,未来仍有机会。”

股指期货的出台并未像之前大家预想的那般提振蓝筹股,而严厉的地产政策却让股市连续跳水,直到本周三才止跌反弹。孙建波认为,较好的宏观数据虽然对蓝筹有一定提振作用,以创业板为首的中小盘股压力增大,但股指期货并不能促使风格转换,目前市场上的资金并没有充裕到了风格转换的地步,不容易转换,他会借高点出一些蓝筹。

投票给优质好公司

孙建波说:“我不会因为风格而风格,未来的关键词是转型,而非风格转换。”

他进一步解释说,从中国的现实考虑,转型主要有两方面。一方面是城镇化带来的泛消费类行业带来投资机会。中国过去更强调的是城市化,主要是大都市化,地价、房价飞涨,而城镇化则更强调二、三、四线城市及城镇的发展建设,这对实体经济的拉动作用是全面性的,医药、工程机械、建筑建材、物流和快速消费品等行业都会受益。

另一方面是新兴技术产业,比如节能、新能源、生物育种、智能电网和高铁等都比较值得关注。不仅仅是二季度,未来几年转型都是投资的关键词。

孙建波平时喜欢听音乐、摄影、爬山。从1998年在中国人保信托投资公司任职算起,他已经有11年多的证券从业经历。2005年,他加入中信基金,后来成为中信红利基金经理,2009年8月,孙建波加盟华商基金,同年11月担任华商盛世成长基金经理。

谈起投资心得,孙建波感慨良多。他认为,首先应少赔钱。牛市中赚钱只是比谁多谁少,差异不是特别大,但熊市跌10%和30%—50%差别就很大,一定要控制风险。

其次,投资不是研究,或是说不仅仅是研究,做好投资基金经理应该能够尽量洞悉市场发展趋势和逻辑,同时对一些好公司有深度的把握。

第三,如果按巴菲特的话,市场短期是投票机,长期是称重机,那他希望通过自己的方法,投票给一些优质的好公司。孙建波又补充说:“所以我不太认同风格轮动,并不是按大盘股和小盘股区分,而是因为确实看好这个公司的质地,看好其成长性,和大的逻辑也相匹配,我就把票投给他,这才是投资的根本。”

适度参与通胀受益股

这一波实体经济的弹性非常大,孙建波称其为浓缩的经济周期。但他相信,终归会回到常态,稀缺的还是稀缺的,比如能源肯定是稀缺的,其公司价值未来也会随经济周期回归常态而显现。“如果把视野放长远些,可以看出这一轮的经济在数据上非常强劲,但实体经济相比2003年到2007年的增长不可同日而语,失去了出口这一重要支撑,现在市场可能对加息十分脆弱。”孙建波如是说。

一季度GDP为8.05万亿元,同比增长11.9%。孙建波认为这可能是全年单季经济增速最高的时候,未来经济增速可能下滑,通胀时代来临,为高地价、高劳动力价格买单的时代来临,但这也带来一些与通胀相关的投资机会。

短期来看,通货膨胀获益的行业主要是上游的大宗商品,如能源、有色、食品等。孙建波会适度参与,但建议投资者不要参与过多,因为二季度通胀上升是大概率事件,一般在通胀上升过程中,前期通胀受益的品种行情比较短。二季度后期应注意,如果通胀下不去,经济增速下滑较快,黄金的投资机会便会来临。

孙建波说:“通胀受益股有机会,但很短,要把握好度。一旦加息,通胀受益的股票就会减弱。所以我一直强调要参与确定的机会,紧抓经济发展模式转型带来的机会,一是与消费相关,二是受益产业升级的新兴技术产业,此外,把握α投资,精选个股。过去几年,清晰地把握大市就能获得超额收益,但从去年下半年开始,投资已由β时代转向α时代。”

人物志

孙建波先生,硕士,具有基金从业资格,11年证券从业经历。1998年7月至2000年3月,中国人保信托投资公司证券总部任业务经理;2000年4月至2005年10月,中国银河证券有限责任公司资产管理总部任高级经理;2005年10月至2009年1月,中信基金管理有限责任公司先后任策略分析师、投委会成员、中信红利精选股票型证券投资基金基金经理;2009年1月至2009年8月,华夏基金管理快乐赛车任策略分析师;2009年8月加入华商基金管理快乐赛车。

主题的“盛宴”VS价值的“剩宴”

华宝兴业上证180价值ETF及联接基金拟任基金经理徐林明

投资往后看总是很清楚的,今年以来的行情很令人失望,由于宏观调控的超预期,银行、地产、煤炭、钢铁等周期类股票被市场无情地抛弃;但今年以来的行情又很精彩,在经济结构调整的背景下,科技、消费、低碳、区域等主题投资受到市场和资金的追捧。市场一直等待的风格转换迟迟没有兑现,中小盘股票继续疯狂。有人欢喜有人忧,这就是目前的A股市场写照。

谈到市场首先还是市场估值,无论是机构投资者还是个人投资者都会看沪深300指数的估值,截至2010年4月12日,沪深300指数成份股的整体静态市盈率为22.01倍,2010年动态市盈率16.33倍,市净率为3.14倍。股指期货推出前夕的沪深300指数确实估值合理,一定程度上具备国际估值比较优势的估值水平,据此,很多投资者认为市场的系统性风险不大,我们觉得更准确的结论是:目前A股市场以沪深300指数为代表的大盘蓝筹股的系统性风险不大。

为何我们只是认为大盘蓝筹股的系统风险不大呢?让我们来看一下目前非沪深300指数成份股的其它股票的整体估值水平吧。截至2010年4月12日,沪深两市非沪深300成份股的其它所有A股的整体静态市盈率已高达93.21倍,市净率高达5.74倍。这是什么样的估值水平呢?上一轮网络泡沫的高点:2001年6月13日沪深两市非沪深300成份股的其它所有A股的整体静态市盈率为90.42倍,市净率为6.09倍;2007年股市泡沫最高点:2007年10月16日沪深两市非沪深300成份股的其它所有A股的整体静态市盈率为72.15倍,市净率为5.93倍。不看不知道,一看吓一跳,扣除沪深300的成份股后A股市场的估值水平已经和2001年网络泡沫及2007年股市泡沫的最高点相当了!冷静看待,这一轮经济结构调整背景下的主题投资泡沫其实已经非常严重了。在股价已经高高在上,整体平均市净率已经接近6倍时,投资者还是对Tenbagger(十倍股)、乌鸦变凤凰的故事保持谨慎。

不经意间,在低估值和不作为的大盘蓝筹股背后其实已经吹起了中小盘股票的大泡泡,让我们再次领略了资金和投机的力量,神州泰岳接近300亿的两倍于上海家化的总市值让我们感受到的是市场的疯狂。价值让位于题材,估值让位于故事,价值投资被Out了,大盘股被Out了,不知道这是不是也算进步。

目前越来越多的投资者认为今年的股市将是宽幅震荡行情,主题投资和精选个股策略受到越来越多投资者的认同和追随。但是我们应该清醒地认识到,市场行情的演绎往往与市场的一致预期并不相同,我们认为市场终会选择方向,从博弈角度看,备受冷落但已具备国际估值比较优势的蓝筹股可能将成为资金博弈的最好选择和行情突破口。股指期货、加息、上市公司业绩的超预期等可能会成为风格真正转换的催化剂。市场终会回归价值基本面,回归主流的价值投资体系,这就是市场趋势。

继续中小盘股的“盛宴”还是参与大盘蓝筹股的“剩宴”,这是投资者面临的选择,不同风险偏好的投资者会有不同的选择。“剩宴”可能不一定很丰盛,但是能真正把握到,赚自己能赚的钱可能是更好的投资准则!最后,以巴老的投资经典名言与大家共勉:“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。”

股指期货概念

大盘股

小盘股

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