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华夏回报等4基金业绩基准虚设

2013-11-05 14:52:31
来源:网络

投资者报》研究员刘宗源

“我们旗下的某某基金大幅超越业绩比较基准,取得了较好的投资收益。”不少基金公司宣传其产品时,习惯如此描述。

强调单只基金的投资成绩与业绩比较基准的对比,确实可以帮助投资者评判一只基金业绩的优劣,但不少基金公司在这个重要指标背后暗藏“猫腻”。由于业绩比较基准通常是基金公司自己确定,他们总会千方百计地掌控住主动权。

《投资者报》对目前国内322只偏股型基金进行统计时发现,不少基金的业绩比较基准很不靠谱。如华夏成长基金居然没有业绩比较基准,华夏回报、华夏回报2号、长城安心回报和嘉实回报灵活配置4只基金虽然属于偏股型基金,可业绩比较基准并非多数同类选择的某一指数,而是银行存款。

华夏回报等比较基准虚设

华夏回报是投资者非常熟悉的基金,成立于2003年,至今超越业绩比较基准424个百分点;其“孪生兄弟”华夏回报2号成立至今,超越162个百分点。

如此大幅的原因之一,是设定的业绩比较基准“相当低”。

它们都属于混合型基金,但业绩比较基准的设定与同类存在着本质差别。

无论是偏股型还是偏债型混合基金,在设定业绩比较基准时,总要配以一定比例的股票指数,而上述2只的业绩比较基准与股票指数无任何关系。

它们的基金合同规定,业绩比较基准为“同期一年期定期存款利率”。

显然,这样的业绩比较基准向投资者传递的信息是“低风险、低收益”,但二者在投资操作时与低风险相去甚远。

华夏回报从成立以来,股票投资仓位从未低于30%,大部分时间维持在70%以上,债券的仓位很少超过30%。

华夏回报2号与之极为相似,除在2008年配置股票的仓位较低外,其他大部分时间仓位都高至70%。

为何这两只基金会设立“与众不同”、如此“低标准”的业绩比较基准?业内一些人士向《投资者报》分析认为,可能与其打着“追求绝对回报”的投资目标有关。华夏回报的基金合同中,专门提及“尽量避免基金资产损失,追求每年较高的绝对回报”。通常来说,绝对回报就意味着“正回报”。

“如果业绩基准与股票指数挂钩,很可能因为股市下跌,使得一年下来的回报是负值。”相关人士表示。这种看上去似乎给投资者带来正收益的描述,其实某种程度上也在误导投资者。“比如,当A股单边上涨时,华夏回报和华夏回报2号分享的是股市大幅上涨的收益,要跑过的却只是一年期定期存款利率。与其他和股指挂钩的基金相比,他们超越业绩基准的百分点自然要多出很多。”

这两只基金是否真如基金合同所言“追求每年较高的绝对回报”?《投资者报》统计发现,2008年,华夏回报和华夏回报2号并没有实现绝对回报,分别以-25%和-31%的收益率“答谢”投资者。

今年以来A股市场反复震荡,截至5月4日,两只基金的绝对回报也未实现,收益率分别为-4.84%和-4.64%。

长城安心回报“不安心”

长城安心回报看上去比上述大方些,其基金合同中规定业绩比较基准为“一年期银行定期存款利率的2倍(税前)”。

截至目前,长城安心回报成立以来超越业绩比较基准71个百分点,基金单位净值增长率为95%。

如果将该基金的业绩比较基准换成上证A股指数,超越的业绩比较基准仅有24个百分点。与同期成立的基金业绩相比,则明显败北。比如,同期成立的华安宏利收益率为198%,易方达策略2号收益率为161%。

如果投资者较真,将这只名为安心回报的基金多与其他同类对比,他们绝对忐忑。

这只基金在投资操作中十分激进。尽管属于混合型基金,但股票配置风格一点不逊于股票型基金。成立以来,其股票持有仓位基本没低于80%,即便在2008年市场如此低迷的情况下,该基金的仓位也都保持在70%以上。

如此高的股票仓位,并非基金合同对该基金的约束造成。长城安心回报基金合同中的投资范围规定,其股票投资范围可以在10%~85%之间,债券资产比例为10%~85%。

这只基金在合同中也提出“争取为投资人实现长期稳定的绝对回报”。但在2008年,不仅没取得绝对回报,连相对回报也没有保证。全年获得-58%的收益率,在平衡型混合型基金中排倒数第一;今年以来,该基金获得的收益率为-4.09%。

类似以定期存款做业绩比较基准的基金还有嘉实回报灵活配置,虽然这只基金成立时间较晚,但明显有步前3只基金后尘的趋势。

华夏成长无业绩比较基准

与上述4只基金相比,华夏成长属于骨灰级:它是国内第一批开放式偏股型基金,成立于2001年12月,目前收益率为376%。

该基金至今连形同虚设的业绩比较基准都没有,也是目前唯一没有业绩比较基准的基金。这只基金不仅没有明确的业绩比较基准,且投资范围也无明确规定。

没有严格规定的束缚,给了它操作的极大自由度。即便是在2008年市场持续暴跌,华夏基金公司旗下大部分基金的股票仓位减至极低时,这只基金的仓位还保持在70%以上。

而且,即便在投资目标中明确规定“主要投资成长性良好的上市公司,并且投资比例不低于股票资产的80%”,这只基金在操作中依然十分“自由”,并不完全照章办事。

从今年一季报的重仓股分析,该基金持有的主要是大盘蓝筹股,成长性概念并不如人们想象的那么大。一季报显示,华夏成长的前十大重仓股分别是*ST伊利、交通银行、兴业银行、工商银行、山煤国际、ST东航、中国平安、中国国航、巨化股份、威孚高科,仅第9和第10重仓股具有较明显的成长特征。

这种没有业绩比较基准的基金若在管理能力很强的基金经理掌控下,因不受业绩比较基准牵制或许会创造较好的收益,但若在管理不善的基金经理管理下,或许难为投资者取得理想业绩。原因很简单,投资也需要“讲纪律”。

今年1月16日,执掌华夏成长5年的基金经理巩怀志放下了肩上的挑子,由新基金经理童汀接管。此前不错的业绩证明,巩怀志是善于利用较大的自由空间进行基金管理的人,在同样“宽松”的情况下,未来的业绩还需要童汀来证明。

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