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汇丰晋信科技先锋曹晋:如何找到最牛成长股

2013-11-05 14:52:37
来源:网络

三大秘诀:投资快速成长期;不妨“媚外”;寻找企业家。

如果把成长股定义为一位“美艳少女”,那么有一个词形容再恰当不过,让人“又爱又恨”。爱的是因为成长股往往有着大幅的涨幅,赚钱效应显著;恨的是,估值高,风险大,让人觉得像是“赌一把”。取舍之间,在如今的市场下,恐怕更是让人愁肠百结。

汇丰晋信科技先锋基金今年前三季度以71%的业绩在同类基金中排名第五,成立以来各时段业绩更是从未跌出前15位以外,而科技先锋基金的投资范围正是如今炙手可热的“TMT及七大战略新兴产业”——即,成长股为主。据其二季报显示,十大重仓股中今年以来涨幅超过300%的就有两只:天喻信息,华谊兄弟。

记者与这位在成长股领域战果硕硕的基金经理曹晋深入沟通,只为探寻——如何找到最牛成长股?

秘诀一:投资快速成长期。

先从成长股行业周期来说,曹晋认为,在导入期,由于技术刚刚诞生,开发费用较高,市场由于大众缺乏了解而显得需求狭小,因而这个阶段的企业财务上往往呈现利润不高,甚至出现亏损的风险。投资上风险偏好者往往喜欢这类公司,因为由于相关企业和产品存在较大的不确定性,超预期的概率也比较高。

在导入期后期,一旦产品开始成熟,市场需求逐步打开,前期投入费用摊销减少,行业开始步入高增长的成长期。企业开始享受业绩和估值双击的甜蜜阶段。如果说导入期充满了不确定性,在快速成长阶段,新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用,逐渐以其自身的特点受到大众的欢迎或偏好,市场渗透率开始上升,新行业也随之繁荣起来。由于先发优势,龙头企业大多出现快速盈利局面而很少有亏损现象。

其后,企业则进入竞争加剧的高速成长期,以及优胜劣汰后的稳定期和成熟期。

“我们更倾向于投资处于快速成长阶段的新兴产业成长股,由于这个阶段的可预测性较强,持续的时间较长,投资者可以充分享受企业增长带来的收益。在判断行业发展的阶段时,不妨通过行业中数据的收集整理,上下游渠道商景气度验证,海外成熟市场相关行业的发展历程比较,通过横向和纵向比较,寻找最佳的投资标的。”曹晋透露投资成长股第一大秘诀。

秘诀二:不妨“媚外”。

具体如何找到行业?曹晋指指身前的咖啡,说,“十几年前,国内没有喝咖啡的习惯,但现在,大家经常一起喝咖啡。其实,在过去的几十年里,我们的生活习惯、消费方式已经越来越像国外了。今后,会越来越像。比较一下,看看哪些领域差距还很大,可能就隐藏着机会。”

这也是年初开始,曹晋就一直看好传媒股的原因。“我们是全球第二大的消费市场,所以可以容纳全世界最大市值的银行,最大市值的石油公司,但却没有足够大的与这样的消费市场相匹配的报纸,杂志,电影公司等等。我们对于健康、医疗、环保等与生活质量相关的领域越来越重视,可对于知识产权、对于文化创意的重视还很不够。但正因为我们落后国外很多,发展空间也就更大。”

他以电影行业为例,与人口数量仅为我国1/4的美国相比,其平均每一季度约215亿元的票房是我国的4倍,但国内电影票价与美国水平相当,产生差距的原因一是美国观影人次高出3倍之多,而决定观影人次的屏幕数,美国达4万块,而中国仅1.3万块,这意味着中国电影票房仍有很大增长空间。

除了传媒,环保、汽车等领域都可以沿袭这一思路。

当被问到传媒板块出现调整的缘由,曹晋坦言今年以来涨幅太多,短期有均值回归效应,以消化估值。“其实,越短期的东西越难做,越长期的东西越好做。”曹晋认为,“如2008年以来的电子板块,不见得每个时间段都跑赢沪深300,但整体来看,5年时间涨幅是沪深300的6倍多。”而在预期宏观经济、流动性都平稳的状况下,成长股依然有机会。“关键是投资人的选择,如果需要的是一个短期趋势,那么可以追涨杀跌,跟随那些不断炒作的主题,只要能够全身而退;如过认可的是成长行业的方向,那么可能需要接受短期的波动。”

秘诀三:寻找企业家。

如何在行业中找到龙头企业?曹晋认为,有三个指标:一、技术;二、市场;三、人。在成长股的发掘上,投资人一般对于技术的重要性心知肚明,会关注他的商业模式、盈利模式,是否有形成很好的客户壁垒等等。

第二点,则是市场的细分目标。产品针对占人口比例达17%的80、90后?还是针对老龄群体?或是婴幼儿市场?不同的市场有着不同的消费习惯。比如老龄群体市场很大,但消费意愿偏弱;婴幼儿是没有消费能力的,但其父母消费意愿十分强烈。

第三点,管理层,特别是董事长,这是投资人在选择成长股时会忽视的极为重要的环节。“拿成长股中的科技股来说,我经常觉得投资科技股与投资基金类似,因为两者都是轻资产行业,没有什么厂房、设备能给到你做清算价格,关键因素是团队,是管理。管理层对行业的深入了解,对战略的清晰把握,包括在行业中的地位和人脉的积累,将极大的影响公司后续发展。”曹晋指出。

“我去调研时,会去想这个管理层是企业家风格,还是商人风格。商人风格,就是什么赚钱做什么,业务缺乏一定的积累和连贯性,更愿意追逐热点领域,或者跟着政府的补贴方向走,相对产业线更分散。企业家风格,简单说就是做纯粹的公司,把企业经营当作自己的毕生的事业,有理想,希望做成伟大的事情,踏实积累,等待机会。”曹晋直言,自己偏好纯粹的公司。

曹晋举了一个例子来说明他心目中的“企业家”。他曾经调研一家企业,是业内龙头,技术领先,承担国家的科研任务,董事长还是行业协会的秘书长。让他惊讶的是,董事长非常乐意与同行分享自己的技术和生产经验,问其缘由,答道:企业是很大,但行业还很小,国内的消费者认识不够。越无私分享经验,越能改善行业形象,促进行业发展。而且,核心技术从公司走出去,也是传播口碑的途径,交流增多,也可以知道自己不足,加以改进。等到行业发展起来的时候,公司自然也会得到认可。

如同曹晋提到的“企业家”一般,曹晋把科技先锋取得优异成绩的“经验”和盘托出。正如他喜欢纯粹的公司一般,曹晋管理的科技先锋基金也可算上是一只“纯粹”的基金,充满着“成长性”。正如他所说,他重仓的行业是他认可的长期方向,而他也希望科技先锋的投资人,同样认可他投资理念的未来。

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