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交银蓝筹2009年一季报业绩及二季度投资策略

2013-11-05 14:52:29
来源:网络

[编者按]交银蓝筹在最新发表的2009年一季报中,就2009年一季度的业绩作出了分析,同时,对二季度的投资策略做了展望。和讯基金频道特摘要如下。

交银蓝筹详细资料

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

一季度的A股市场延续了2008年11月以来震荡抬升的格局。经历了惨痛的估值泡沫挤压后,在国家经济政策出现超宽松的转弯下,指数开始演绎修正性的反弹。这样的估值修正还在流动性的支持下继续演绎。

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一季度投资人在市场节奏上面临着两个相对明显的投资阶段。在第一阶段,国家信贷增量出现了非常规的增长,"四万亿"的财政刺激计划正在转变为超常的信贷刺激计划。同时,伴随国家的积极刺激政策,实体经济出现第一次去库存的现象。本基金对信贷"天量"新增的现象上存在逐步认识的过程,因此在股票仓位增持的及时性上也受到一定的影响。

在第二阶段,主要经济体美国继续加大"超常规货币政策手段",实施数量宽松货币政策。由此,伴随着经济数据出现些许好转的迹象,例如新屋开工数量、房屋销售和耐用品订单等出现回升现象。外围市场的反弹支持着国内A股市场的继续震荡上行。本基金在这阶段对内外经济体初步启稳的认识相对积极,因此在仓位调整上比较及时和相对有效。

回顾一季度的行业配置,投资人可以发现在经济休克筑低并第一次逐步复苏的过程中,强周期行业表现突出。首先,本基金在年初超额配置的房地产行业的确获得了超额收益。其次,本基金配置的与"四万亿"相关的泛基建行业的超额收益并不高,尤其在三月份需要观察后续基建的效应的阶段,这些板块进入休整阶段。同时,在第一次去库存化阶段,本基金在强周期行业的配置并不十分充分,而相对而言,在对通胀第一次演绎上,本基金对部分资产类行业做出了较为积极的反应。另外,消费类行业在反映经济下滑方面相对滞后,本基金在配置上做出了积极调整和筛选。本基金在一季度的行业配置上是一个渐进的过程,这也反映出本基金对整个经济在经历"休克"后逐步复苏的演绎需要重新认识。

投资人对2008年四季度和2009年一季度恶化的经济数据已经有了比较充分的观察和预期。公布的一至二月份规模以上工业企业利润同比下降37.3%,但盈利最坏的时期也可能正在过去。这表现在去库存最惨烈的阶段基本结束,企业的产能利用率将明显提高。另外,去年高价的原材料将基本消化完毕,而物价下降最快的阶段基本已经结束。因此,在积极宽松的信贷政策下,环比经济数据出现好转的概率在加大。相应地,在A股市场经历了较为充分的估值反弹后,投资人还宜保持谨慎乐观的态度。

在国家超常规货币信贷政策和积极财政政策下,实体经济经历了第一次去库存化,但对经济是否成功筑底和逐步复苏,投资人还需要关注一些后续的经济现象。例如:(1)信贷增量的持续力;(2)终端需求的现实回升;(3)宽松经济刺激计划的后续政策;(4)美国房市数据回暖后是否成功筑底需要后续数据的观察;(5)在美国的数量宽松货币政策下,大量"有毒"信贷资产是否逐步解决。

在投资人持续关注经济筑底和第一次复苏的深化过程中,强周期行业表现将继续值得关注。因此,本基金结构配置上将继续积极配置强周期行业,在宽松流动性下尤其关注内需型资产类行业。而对于四万亿基建相关的行业,还需要关注后续业绩的支持,如果回调,可以增持。同时,各类主题类投资依然值得投资人尝试。当然,投资人需要对消费类行业进行审慎筛选。消费类行业,尽管下滑没有预期的严重,但估值并没充分地体现折价,同时其随经济回升的幅度也不如周期类。不过,消费类行业经过市场相对充分反应后或许也可能成为后续的投资机会。

经济筑底和复苏过程可能依然存在不稳定性和波折性,本基金将努力在不确定性中寻找相对确定的潜在的投资机会。

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【来源:和讯独家】

(责任编辑:小池)

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