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疯狂的炒作:创投概念股草船借箭

2013-10-28 16:38:54
来源:网络

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疯狂的炒作:创投概念股草船借箭

2009年04月03日18:42投资者报【大中小】【打印】已有评论0条

创业板真的来了。就像此前诸多分析机构所预测的那样:5月前后创业板就会明晰。证监会暗示,“首批创业板公司将在8月上市”。

一时间,为了给创业板预热,以及表达投资者对创业板上市公司的期待,创投概念股孕育而生,并在3、4月达到炒作高潮。

以中国宝安(000009.SZ)、紫江企业(600210.SH)、大众公用(600635.SH)等创投概念股为代表,一批公司拔地而起,但在股价倍增的背后是投资者对炒作公司真实信息的迷茫。

到底是“破石头”还是“美玉”?谁是真正的创投概念股?这个创投概念又价值几何?或许没有人真的知道,而就连上市公司自己也说不太清。

而《投资者报》的研究发现,在77家A股具有创投概念的上市公司中,建议投资者重点关注鲁信高新(600783.SH)、南京高科(600064.SH)、复星医药(600196.SH)和同方股份(600100.SH)(详见B03)。

有含金量的创投概念股

3月31日,中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,办法自5月1日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板将正式开启。

创业板推出将使创业投资资本退出渠道日益顺畅,创投公司通过先期投资有巨大发展潜力的公司股权,做大做强后,一旦成功在创业板上市则将给参与的投资方带来巨大的收益。目前,A股上市公司中的创投概念股多达百家,但各上市公司受益程度不一,投资者难免有鱼龙混杂的感觉。

因此,我们以创投公司的行业地位、创投公司的孵化能力、上市公司每股所含创投金额(注:即单位股票中所含有的创投资金。可以简单理解为,持有一家创投概念上市公司股票,股价中含有多少创投资金。在不考虑创投效率快慢和创投回报高低的前提下,单位股票所含创投金额越高,其可能给投资者带来的创业投资回报就越高。)和每股所含创投金额与股价的比值等四项指标来综合评价哪些创投概念股具有较高的含金量,希望给投资者一个参考。

由于创投公司创投行业的收益率波动率较大,因此,优秀的创业投资团队能够凭借其强大的资源、管理和战略规划,持续实现高于行业平均水平的回报率,创投公司的投资水平是一个重要的参考指标。考虑到目前我国创投公司能力相差悬殊,排名靠前的创投公司一般具有较强的投资能力和较大的资本规模,另一方面从创投公司的过往投资业绩也能在一定程度上代表其未来的孵化能力,因此我们参考清科公司2008年VC&PE机构年度排名和ChinaVenture对各创投机构投资事件的统计,以此来简单划分创投公司的素质。

此外,对创投概念股而言,每股所含创投金额即每股所包含的投资于创投公司的资本能代表其投资价值,而每股所含创投金额/股价比值越高,则表示上市公司每单位资金能买到更多的创投资本,投资价值也就越大。以上指标综合衡量后我们建议投资者重点关注的参股创投的上市公司分别为鲁信高新(600783.SH)、南京高科(600064.SH)、复星医药(600196.SH)和同方股份(600100.SH)。

从“创投第一股”之称的鲁信高新在二级市场上连续上涨就可见一斑。公开资料显示,鲁信高新准备收购的山东高新投是山东最大的综合类创投公司,已累计投资的项目共计42个,累计投资10.8亿元,项目总体经营情况良好,公司的创投项目华东数控(002248.SZ)已经成功上市,据悉还有新北洋、金宝电子和宝莫生物等3家公司申报了上市材料。另外,山东高新投项目库备选企业达500多家,其中拟上市企业233家,目前公司与项目单位已达成初步投资意向,正在重点推进的项目有15项。

另外,南京高科除出资1900万元组建南赛世科技创业投资快乐赛车外,其在2008年3月以独资发起的方式,投资5亿元人民币成立的南京高科新创投资快乐赛车,重点对拟上市公司实施股权投资。南京高科作为南京高新产业的龙头企业,实际控制人是南京市国资委,其在南京的龙头地位媲美上海的张江高科。其参股南京赛世创业投资公司经营中涵盖投资高新区内的中小企业,创投的概念具有实质内容。

与鲁信高新相比,复星医药属于相对低调的创投概念股。事实上,早在七八年前,公司就已经开始广泛进行股权投资。目前复星医药直接投资的公司已经在A股上市的就有羚锐股份、海翔药业、海正药业,同时复星还控股国药集团49%,持有天药集团38%左右的股权。另外,其所投资公司还没有上市的有花红药业、重庆药友、神力科技、永安保险等等。在2007年的年报中,可以看到复星对20多家非上市公司进行了股权投资,其中不乏具有上市潜力的高科技公司和医药公司。这一点非常值得投资者关注。

随着创业板的推出,同方股份有望分享创业板的投资盛宴。公司是我国高科技企业的龙头代表,其威视安防业务稳居世界前三位,并且是全球最大的集装箱检测设备供货商。特别引人注目的是,公司至少有10家子公司符合创业板的上市要求,有市场预期首批将有2~3家进入上市流程。而且公司旗下的创投企业也很多,包括同方创新投资(100%控股)等多家创投企业。

创投概念股“草船借箭”

创业板推出,一方面将给A股带来新的价值,增加股票供应量,给投资者提供更多投资选择,另一方面,将给企业提供更多公开发行的机会,给上市前股权投资人提供便捷的退出通道。

近期,创投概念股二级市场表现远超大盘。自从2008年10月28日A股市场最低点以来,二级市场与创投有关的个股不断演绎出大幅飙升的走势。以Wind资讯录入的创投板块为例,截至2009年3月30日,按流通市值加权平均计算的创投板块累计涨幅已达70.76%,大大超过沪深300的涨幅51.27%。

我们认为,在创业板正式推出的前提下,创投概念股仍然是市场反复追逐的对象,蕴涵着长期投资机会。一方面,作为广义创投概念股的上市公司已经向市场证明了,企业通过创投公司间接持有的企业股权价值一旦上市将得到成倍的提升,持有相关上市公司股票的投资者将得到丰厚的回报;另一方面,股权分置改革之后,中国的资本市场已经步入正轨,对于新上市的公司,特别是具有高成长性的中小公司,市场给予很高的溢价。

具体来说,推出创业板给A股市场带来最大的机会是“创投”或“参股创投”上市公司价值的提升,同时由于创业板带来的承销收入增加和券商直投等业务的开展,券商也将受益匪浅。

以中小板上市的同洲电子(002052.SZ)为例,2001年,深圳市创新投资集团快乐赛车(简称深创投)联合其他三家本土创投机构与同洲电子成立了注资2000多万元的合资公司,其中深创投以768万元投资居第三大股东。2005年,同洲电子产值由2001年的不足1亿元增长到9亿多元,利润达6000多万元。

2006年6月27日,同洲电子在深圳证券交易所中小板挂牌上市。2007年7月,深创投在同洲电子上的股权解禁,其中一次减持就套现6566万元(以19.74元的均价抛售了332.6万股),此后深创投仍持有约1000万股同洲电子。在创投公司赚得同洲电子成倍收益的同时,那些持有创投公司股权的公司也相应得到不菲的股权投资回报,可谓上演了现代版的“草船借箭”。

但是,考虑到目前我国创投公司投资能力参差不齐,业绩相差悬殊,暂时只能从创投公司的过往投资业绩来推断其未来的孵化能力,重点持有的创投公司以质量好、已有成功上市案例为首选,同时持有创投公司股权比例较高,或者下属企业中具备大批满足上市条件的企业。

目前,已经孵化出多家中小板企业以及旗下还有多家公司等待上市的深圳市创新投资集团快乐赛车无疑是国内创投企业的龙头,此外,清华紫光科技创新投资快乐赛车、浙江天堂硅谷创业投资、浙江省创业投资集团公司、深圳市达晨创业投资快乐赛车、珠海清华科技园创业投资快乐赛车、山东省高新技术投资快乐赛车等成功拓展了许多项目,投资参股的企业都有在中小板成功上市的案例,是国内实力较强的创投公司。

需要提醒的是,即便握有最具上市可能性的项目资源,项目上市所带来的倍增效应也要到8月以后才能确认,而要套现则需等待更长时间。所以,在目前相关创投股已被爆炒的前提下,投资者介入任何一只股票都需倍加谨慎。

创业板第一批16家公司猜想

深圳证券交易所副总经理陈鸿桥曾在公开场合表示,创业板将重点支持新兴企业,包括新经济、中国服务、中国创造、文化创意、现代农业、新商业模式等六种模式的企业。那么,创业板开闸后,第一批名单究竟可能会有哪些公司?这些公司如果能上市,对其投资的创投公司将从中直接获益,而持有创投公司股权或者直接持有待上市企业股权的上市公司也有望分得“一杯羹”。

根据规定,到创业板上市的企业应当是依法设立且持续经营三年以上的股份快乐赛车,最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%,企业发行后的股本总额不少于3000万元等。

根据统计,目前国内中小企业超过430万家,但是符合条件的不到1万家。而在这1万家中,现在已经基本符合上市条件的企业可能只有几百家。根据市场信息筛选,预计上市公司或者创投公司直接参股的有待在创业板上市企业有16家(见左表)。

而来自相关方面的消息显示,为了预防过度炒作,首批创业板或增至50至100家,但未有定论。

不管怎样,创业板已经来了。而我们正在从公开资料以及的采访中努力探寻那些具有投资价值的创股概念股。

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