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周期股受关注度提升

2013-11-05 14:52:37
来源:网络

上周末,7月经济数据公布。7月份,CPI同比上涨2.7%,PPI同比下降2.3%,规模以上工业增加值同比实际增长9.7%,进口、出口同比增速分别为10.9%、5.1%。这一系列数据有力地鼓舞了基金公司的信心。从各家基金公司的表态上看,他们对宏观经济的预期普遍转暖,对市场短期的表现也有了更积极的期待。尽管他们对宏观经济与市场的长期表现依然心怀犹豫,但已经开始尝试在周期股上布局了。

观经济:乐观中仍存谨慎

最新公布的7月经济数据给了基金公司较为积极的暗示。从基金公司的表态上看,绝大多数基金公司对宏观经济的观感变得比之前乐观,但依然存在着谨慎的心态。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春的观点是比较有代表性的。他认为,总体来看,数据给市场带来的信号偏正面,好于此前市场的预期。

“具体来看,7月工业增加值同比增速9.7%,比6月提升0.8个百分点。超预期的原因主要在于政策基调确立之后,微观主体预期明确,在库存较低的既成事实下,产生了较强的补库存需求。考虑到去年8月和9月工业的基数不高,今年8-9月工业增速估计不会大幅回落,因此,三季度GDP增速有望达7.5%。投资方面继续保持平稳,采掘、地产与基建均有所提速,其中亮点无疑是房地产。政策逐渐明朗,短期防风险减退之后,开发商投资意愿提升。一方面,拿地加快,另一方面则是地方政府供地放量。因此,下半年在地产调控政策不再收紧的情况下,房地产开发投资将稳定并有所提升。延伸开去,土地成交的放量,同时也将大大缓解地方政府的资金压力。通胀方面,7月CPI上涨2.7%,其中蔬菜与猪肉价格是主要推手。展望下半年,单从基数效应来看,三季度通胀仍将保持稳定,但四季度通胀压力陡然增加,存在隐忧。出口方面,7月出口增长5.1%,进口增长10.9%,均好于市场预期,贸易顺差178.2亿美元。下半年出口形势有望好转,出口增速估计已经触底。金融方面,社会融资总量中的表外流动性,尤其是未贴现票据的收缩相当明显。这与6月钱荒让银行间市场资金面抽紧关系很大。表内人民币信贷有所放松,7月实际投放量接近7000亿,相比于信贷投放的季节性规律,明显偏多。这意味着,信贷对实体经济的支持力度加强。综合以上宏观数据分析,一轮补库存的周期使得工业增加值与投资显出经济企稳迹象,但价格环比仍往下,产能过剩的大背景下,库存周期频率将加快,其并非驱动经济实质向上的根本因素。同时,季节调整后投资提升幅度最大的是采掘业,地产和基建只能说是稳中略升,制造业无显著的投资意愿复苏迹象,而下游从消费增速和价格走势上看上升力度和幅度均有限。这种结构上头重脚轻的特点,尚难有助于经济获得持续向上动力。因此,经济企稳向好的持续性待考。”魏凤春说。

其他基金公司的观点大致相似,中欧基金、大摩华鑫等基金均表达了经济走向偏暖但仍需观察的看法。不过,也有少数基金看好的态度较为坚决。

信达澳银基金认为,随着政治局会议明确了下半年的经济任务和7月份显著超出市场预期的工业增加值数据披露,市场对国内经济增长的预期在显著改善;国内财政政策的扩张和库存投资的见底回升将给经济的企稳带来有力支撑。流动性方面,预计7月份的外汇占款数据有望好转,6月份的资金过度紧张的局面难以再现。

看市场:普遍转暖

在展望后市走向的问题上,基金普遍认为,短期内的走势不会出现什么问题,短期看多的基金占了大多数。

“A股市场可能已经处于上行通道!”信达澳银基金认为,三季度的A股市场有望整体呈现上行格局。

“市场在进一步确认了中短期均线的回升趋势后,结合指数下方均线系统密集粘连的现状,为投资者提供了一定的心理支撑。随着传统概念中多空双方力量分界线60日均线的不断下移,目前底部不断抬高的大锲型整理形态,或有望成为股指蓄势待发的坚实基础,对短期方向发出正面指示信号。”汇丰晋信这样表示。

“数据有助于对市场中的极度悲观情绪进行修正,释放一部分系统性风险,略解近期市场疲弱之近渴。但是,趋势性机会需要8月数据的验证。”这是魏凤春的观点。

当然,并非所有的基金都看多,大摩华鑫基金是少数偏谨慎的基金公司。他们认为,市场的趋势性回暖机会仍需要观察和等待。

选行业:周期股受关注度提升

具体在行业选择的问题上,基金公司依然对成长股保持看好。但同时一个比较明显的趋势是,周期股的受关注度比之前大幅提升。

“参与者对成长股是否进入全面泡沫时代的担忧开始升温,不过细细品味,大多数无非集中在IPO重启以及估值过高等理由,且不说在证监会全方位严审后推向市场的首批新秀大餐,对现有品种的影响究竟几何,从最近的中报情况来看,并无大量地雷连环爆的恶性循环出现,意味着绝对价格上贵于不贵并不能简单凭借估值判断,市场化的公道自在人心或才是推动强势品种高举高打的主要原因。就宏观而言,最新的经济数据无论是否经过修正,都在某种程度上表明管理层有能力在保民生的基础上刺激经济复苏,这样一来回到操作层面上,跟着政府走或是关键所在,只要产业转型大旗不倒,即便市场风格短期切换,也不影响新兴概念龙头的继续走强。”汇丰基金就他们坚持成长股的理由进行了阐述,他们的这种想法很有代表性。

当然,也有些不同意见。魏凤春表示,当前形势是对新兴行业中未来的分化,提供一次调整和优化的机会。

另一方面,不少基金公司也开始重新审视周期股的投资机会。“我们继续坚持医药消费、TMT、节能环保等将中长期受益于中国经济改革转型的优质成长板块同时,增加地产、建筑、铁路投资装备等将直接受益于稳增长政策的低估值蓝筹品种,保持低估值蓝筹与优质成长这两条配置主线的均衡。”大摩华鑫基金这样表示。

“板块配置方面继续建议采取哑铃型策略,重点看好优质成长股,和受益于政策调控与改革的地产、机械等板块。”而信达澳银基金则将周期股中的股票区别对待,在看好地产、机械的同时,他们却对金融股保持谨慎。“尽管存款利率这只靴子还未落地,但本轮利率市场化改革的过程中,多家银行新一轮揽储的硝烟已经燃起,日前,多家银行中长期存款利率上浮到顶。利率市场化对金融股是一个压制,目前只放开了贷款利率限制,存款利率尚未放开,一旦放开,息差收入将进一步下降,存款利率市场化就仿佛是悬在金融股头上的一把利剑。”记者陶炜

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