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杜蜀鹏:不再拒绝创业板

2013-11-05 14:52:37
来源:网络

杜蜀鹏的基金组合里蓝筹股较多,为了翻身,他调整组合配置,挖掘了一些他认为被市场严重低估的个股。

文/特约记者王艳伟

今年以来成长股的狂欢,让那些坚守价值投资基金经理们不免有些落寞,坚守还是追随?

信达澳银精华(610002,基金吧)配置基金经理杜蜀鹏曾连续两年获得“明星基金奖”,他一直坚守价值投资理念,但正因如此他在今年备受煎熬。在经历一段纠结期后,现在他的思路渐渐明晰——创业板并非洪水猛兽,但一味与其他机构扎堆也并非投资良策。

持仓蓝筹股影响业绩

杜蜀鹏在2008年8月加入信达澳银基金公司,历任投资研究部研究员、信达澳银精华配置混合基金基金经理助理。自从掌管信达澳银精华配置基金以来,每一次发布定期报告,杜蜀鹏都用洋洋洒洒两三千字回顾总结自己的投资得失和分析后续的市场表现。事实上,详实的业绩汇报既是对投资者的尊重,也是对基金经理的自我鞭策,而且,这也是一个难得的展现基金经理个人魅力的机会。

信达澳银精华配置上半年的业绩不够理想,这一次,他又向记者深刻剖析了自己的投资历程。

市场风格的严重分化的确超出大多数投资者的预期。春节以后,政策的味道变得越来越坏。首先是货币政策逐渐转为中性,央行频繁收缩流动性;其次是力度和时间点都超预期的房地产“新国五条”,给未来的房地产销售和投资带来了阴影;后来又是银监会的8号文,银行的表外扩张面临较大的放缓压力;关于房地产试点扩大、银行同业整顿以及利率市场化的预期在5月份也悄然升温;6月中旬,央行对流动性的干预导致了银行间资金价格的大幅度飙升。

一时间,去年年底预期到的或是没有预期到的政策压力,似乎都集中爆发了,以金融地产等蓝筹股为主的沪深300压力巨大,持续跌了四个多月。相比较而言,明显超预期的是以创业板为代表的小股票,伴随着较多的主题热点,无惧解禁压力,也无惧业绩增长疲乏,指数不断创新高。

杜蜀鹏的基金组合持仓恰恰以沪深300为主的蓝筹股较多,小股票偏少,与市场氛围不太相符,在上半年的市场环境中偏被动。即使进入下半年,市场风格依然飘忽不定,周期股和成长股究竟哪个更强势、上涨更持久,仍然存在诸多不确定。

“我的整个组合里有太多分红稳定但走势不强的股票,虽然稳定但一直没有太多的上涨空间。”杜蜀鹏称,这是影响其基金业绩的原因之一。不过这也符合其一贯的投资思路,即更关注公司增长的持续性,而不是爆发力。

挖掘被低估的个股

必须要调整组合配置以跟上市场节奏。

6月底,杜蜀鹏将持仓组合切换到地产股,几只股票都抢在了最低价位,成功抓获了地产股的一波强势反弹,其基金净值亦从6月触底后稳步回升。

“现在的情况是,我需要放手一博,但是如果切换到成长股,肯定风险过大,所以在我理念能接受的范围内,我选择了地产。”杜蜀鹏称,选择地产股的原因,一是其行业景气度已经处于中期低点,未来有望回升,二是估值便宜又有发力点,立足于未来三到五年的角度来看地产行业,现在的股票价格比较便宜。而倘若地产股重新崛起,也会带动相关产业链走出一波行情。

除了地产,目前杜蜀鹏管理的组合里还有汽车、家电、券商等板块,如果接下来市场能够重现2010年下半年走势,信达澳银精华配置便翻身有望。不过,杜蜀鹏认为,想要翻身,首先要做好防守,把握市场情绪脉络,若三季度业绩理想,到四季度就可以把组合配置调整得更均衡一些。

以下半年情况来看,信达澳银精华的业绩正在回升,其7月份净值增长2.6%,在同类基金里进入前二分之一。

杜蜀鹏还挖掘了一些他认为被市场严重低估的个股。“我觉得有一些股票被市场完全边缘化,没有人关注。但我相信随着业绩不断释放,股价自然会上去,市场关注度提高以后机构投资者慢慢就会买入,股票从黑马变白马。这就是一个自然的估值提升的过程。”

这与其奉行的投资理念一致。杜蜀鹏认为:“要坚持买好公司股票,好公司比好价格重要。公司好不好,是你买不买的理由;而价格好不好,是你买多少的理由。”在今年的市场上,其投资思路是,将更多的精力放在低估值的行业和板块上,在增长和估值的两大因素中,更看重估值,适度增长。

虽然在创业板上的仓位并不重,杜蜀鹏对创业板也比较看好。他认为下半年创业板整体走势仍然偏强,但是,他也不愿意买已经被众多机构扎堆的创业板。“扎堆持股风险太大,转向压力大,没有必要。”杜蜀鹏称。

根据信达澳银精华配置二季报,其在前十大重仓股里仅有一只创业板个股天银机电(300342,股吧)(300342.SZ),但其持仓比例略超5%,但位居其第一大重仓股。杜蜀鹏称,后续他会关注一些成长股、消费股和中小盘股票的估值压力和解禁减持压力,对于有较大调整的业绩增长确定的成长股,会更加积极,考虑择机介入后做持有期收益。

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