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华夏全球精选:三季度全球股市或震荡回升

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

基金经理:崔强美国达特茅斯学院MBA。曾任瑞士信贷第一波士顿投资银行经理,美国伊顿范思资产管理快乐赛车证券投资研究副总裁等。2008年2月加入华夏基金管理快乐赛车,曾任宏观策略分析师、投资经理、国际投资部总经理助理、国际投资部副总经理等,现任国际投资部副总监,华夏全球精选股票型证券投资基金基金经理。

周全中国人民银行研究生部金融专业硕士。2000年4月加入华夏基金管理快乐赛车,曾任交易主管、行业研究员,现担任国际投资部副总经理,华夏全球精选股票型证券投资基金基金经理。

杨昌桁中国台湾籍,美国田纳西州立大学财务金融专业硕士。自1990年开始从事台湾证券市场的投资管理工作,曾在国票投信投资本部、荷银投信、怡富证券投研部、京华证券研究部、元富证券等任职,具有10年以上的台湾证券市场投资管理经验。2005年1月加入华夏基金管理快乐赛车,曾任公司研究主管,现任公司国际投资首席策略顾问,华夏全球精选股票型证券投资基金基金经理。

报告期内基金投资策略和运作分析

2季度,全球经济增长趋势放缓,股市出现明显下跌。

发达国家经济复苏步伐明显放缓。美国经济在1季度强劲增长后,就业率、消费者信心、制造业景气放缓,不过数据显示,美国房地产市场仍处于强劲复苏过程中。欧洲经济衰退迹象较为明显:希腊、西班牙银行体系问题严重,动荡的金融市场阻碍了资金流向实体经济意大利等经济大国,债务负担沉重,减弱了财政刺激经济的能力。日本经济相对平稳,但精密电子器件、机械加工设备出口需求明显减弱,同时由于迟迟未能推进消费税改革,政府开支的进一步扩张受到限制。

新兴市场通胀继续回落,但经济增速放缓也较为明显。中国适度从紧货币政策的效果开始显现,CPI涨幅逐月回落,发电量增速等指标显示,中国经济增长显著放缓,政府将“稳增长”放在了更为突出的位置,但因就业压力并不大,政策刺激力度并不激进。巴西、印尼等国,受全球大宗商品需求减弱影响,经济增长速度明显放缓。印度因为外资撤离,货币贬值较为明显,出现了经常项目和资本项目的双逆差。短期内,新兴市场对全球经济的推动力明显减弱。

全球资本市场出现一定程度下跌,动荡的主要诱发因素来自欧洲主权债务及银行体系问题,而经济复苏的放缓,则进一步加剧了投资者的担忧:希腊退出欧元区的可能性一直没能消除,欧盟迟迟未能就长、短期解决方案达成一致意见,导致西班牙、意大利国债收益率不断上升。欧洲不断攀升的失业率、疲弱的制造业,使投资者不断撤离风险资产。中国、美国经济数据的放缓,使投资者担心大宗商品的价格是否可以维持。其他新兴市场经济的放缓过程中,还出现了货币对美元的明显贬值。

报告期内,本基金继续跟踪全球宏观数据和各国政策动向,在5月初集中减持了部分石化、金融类公司,在季末减持了部分达到短期目标价的互联网公司,同时开始逐步买入新兴市场成长性中小市值公司。

报告期内基金的业绩表现

截至2012年6月30日,本基金份额净值为0.733元,本报告期份额净值增长率为-7.91%,同期业绩比较基准增长率以美元计为-6.36%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望3季度,我们判断,全球经济环比将企稳。随着欧元区问题的不断暴露,各国对“履行财政纪律的同时,保持适度经济增长”已经达成共识,我们相信欧元区在刺激经济增长方面将推出明显政策,在财政联盟方面也将迈进一步,这些都会缓和西班牙、意大利面临的压力,激发实体经济的信心。美国3季度缩减财政赤字的谈判可能会有波折,但保持经济平稳增长仍是主旋律,复苏中的房地产市场也将继续支持经济的增长。伴随货币政策的适度放松、财政政策的略微积极,以及地产成交的温和放大,中国经济增速将企稳甚至有所回升。在没有大规模金融动荡的环境下,其他新兴市场国家也可能继续推出刺激经济增长的政策。

基于上述判断,我们认为,3季度全球股市可能振荡后略有回升。主要原因在于:目前的估值水平已经在很大程度上反映了投资者对欧债危机的悲观、对新兴市场成长持续性的悲观和对美国经济复苏放缓的悲观。通胀压力已经有所缓解,全球政策全部指向促进经济增长,大部分企业的资产负债表良好,新兴市场的潜在需求仍然较大,提高生产率的科技创新从未停滞。

从“自下而上”的角度看,我们认为,在投资者信心恢复常态,经济重回增长轨道后,很多公司的股价将有明显提升。3季度,本基金将提高股票仓位,重点投资一批低估的中小市值成长型股票,等待估值的修复及盈利的持续增长。通过深入研究成长型公司,把握低估值时的投资机会,仍是我们的主要策略。

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