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有效需求不足信贷结构失衡

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

中国证券报:4月宏观经济全面走弱,新增信贷创年内新低,实体经济需求十分低迷,这是否意味着经济正在快速下行?

范剑平:事实上,4月经济形势延续了一季度以来的下滑趋势。一季度我国GDP同比增长8.1%,但扣除其中闰月因素后,一季度实际GDP增长大概在7%左右。4月经济数据的全面走弱反映出我国经济正快速下滑。

当前实体经济需求不足是经济下行的主要原因。外需方面,4月出现了“衰退性顺差”:出口增速有所回升,进口增长则大幅回落。加工贸易进口同比增速从3月的-0.7%下滑至-4.1%,由于加工贸易进口领先出口3个月左右,因此二季度出口增长仍面临较大压力。此外,进口增长的大幅回落意味着国内企业信心不足,这可能导致未来工业增加值增速持续下滑。

房地产投资和地方基础设施投资是推进城镇化的最大动力。但目前房地产调控政策和对地方融资平台的控制,直接扼住了这两大动力。

受房地产调控政策影响,房地产及相关行业的投资信贷受到压制,投资需求低迷,这从4月发电量仅增长0.7%可见一斑。此外,基建投资一季度负增长2.4%,4月份延续负增长。今年对地方融资平台借贷的调控和限制,也制约了基建投资领域信贷的增长,如过去占基建投资较大的公路都处于停工状态。

张燕生:4月一些经济指标出现回落,但这种波动仍然在预期之中,经济仍呈现逐步企稳态势。从目前世界经济来看,欧洲、日本均不乐观,美国经济也未形成强劲复苏态势。可以用“三缺”来描述概括全球经济,缺需求、缺信心、缺对策。

在世界经济需求萎缩、成本上升、贸易摩擦加剧的背景下,中国经济要走好并不现实。目前中国经济表现出的问题,实际上不是周期性的,而是结构性的。这就要求将重点放在逆境之中去调整,而不是通过需求刺激让经济走入快速上升轨道。过于关注短期的增长,并不是一个好的现象。

中国证券报:存款准备金率18日再度下调,释放流动性逾4000亿元,当前流动性并不紧张,但放贷难现象日益明显。我国经济是否会步入类似2008年后美国经济出现的“流动性陷阱”?

范剑平:尽管银行资金充足,但实体经济有效信贷需求不足,导致银行信贷无法进入实体经济。

有效信贷需求是既能满足国家信贷政策,又能满足当前银行贷款条件和风险偏好的需求。目前信贷形势是,在固定资产投资中占比最大的制造业投资,由于整体生产能力过剩,且受到上年利润大幅滑坡的影响,企业投资上升动力不足,信贷需求显著减弱,更重要的是,从事制造业的企业多为中小企业,银行信贷投放意愿也不强;对投资拉动作用明显的房地产及相关产业和地方融资平台需要资金,但受调控政策和银行风险控制的影响,信贷资金难以进入;银行偏好的优质大型企业,新项目上马速度也在放缓,信贷需求减弱。

因此,可以说,当前放贷难现象的出现,不仅有信贷有效需求不足的问题,还存在信贷投放结构失衡的问题。

张燕生:信贷需求的降低,实际上反映出实体经济经营更加困难。不少企业反映当前的经营情况比2008年金融危机时更困难,我认为这是一个较普遍的现象。2008年,我国企业经营主要面临几个不确定性:一是新劳动法实施后,企业出现了劳动力成本明显上升;二是当时减顺差、紧货币、压投资的宏观环境,给企业带来压力。但那时企业不缺订单,也存在较大的成本降低空间。但现在的情况是,很多企业既缺订单又无法消化成本。

如果放贷难情况持续,货币政策难有效果,那么就说明经济问题不在总量问题上,而是在结构层面上。对此,经济调整必须要更多立足于结构性的调整。

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