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银行信贷略增直接融资占比继续扩张

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

银行信贷是我国货币投放的重要渠道之一,也是一直以来我国实体经济获得融资支持的主要媒介。不过,伴随利率市场化改革稳步推进,货币市场、债券市场利率市场化程度日益成熟,银行信贷在社会融资总额中的占比呈现逐渐下降趋势。特别是2012年,在管理层加快推动利率市场化、多角度支持直接融资发展的背景下,银行信贷融资占比继续下降,相应地,以企业债券融资为代表的直接融资比例则持续扩大。数据显示,2012年1-11月,新增银行信贷总额达7.75万亿元,已超过去年全年的7.47万亿元,在社会融资总额中的占比则由2011年末的58.2%下降至54.7%,创下历史最低水平,而2002年这一占比曾高达91.9%;同期企业债券融资总额达2.04万亿元,创历史新高的同时,融资占比也升至14.4%的历史高点。

中央经济工作会议明确提出,2013年将适当扩大社会融资总规模,切实降低实体经济发展的融资成本。统计显示,2012年1-11月社会融资规模为14.16万亿元,预计全年将达到15万亿元左右,创下历史最高水平。研究机构认为,2013年社会融资规模有望达到18-20万亿元,从结构上看,利率市场化程度更高、融资成本相对较低的企业债券将更受倚重,融资规模有望达到3万亿元左右,而银行信贷虽将适度增加至9万亿元左右,但融资占比将会继续下降。

值得注意的是,伴随社会融资总额的快速扩张,“影子银行”问题引发了社会各界的广泛关注。“影子银行”是指各种金融创新催生出来的“替代银行中介”。其中,信托贷款规模的井喷最为可观,1-11月信托贷款增加1.05万亿元,同比多增了8811亿元。鉴于监管部门已经着手加大对影子银行的监控,2013年信托贷款可能难以延续高增长,但监管不等于打击,考虑到信托贷款已成为银行信贷的重要补充,机构预计其总量不会明显下降。

机构观点

中信建投:信贷放松空间有限。展望2013年,城镇化启动将带动部门投资需求的回升,刺激信贷需求,为支持城镇化建设,预计信贷政策将会有所松动。此外,城镇化将对资产价格形成一定的支撑,带动资产价格上行,资产价格的上行将减小银行各项指标压力,银行不良资产、不良资产率都有望降低,增强银行放贷意愿。但囿于资产价格泡沫和中央地方的博弈,放松空间不可过分乐观。预计2013年信贷政策会略有放松,新增信贷总量上约为8.5万亿-9万亿元。考虑到经济结构调节的需要,信贷投放节奏和行业配置上依然会严格控制。

联讯证券:估计2013年债券融资在全部社会融资规模中的比例可能超过20%。促进直接融资来自于多方面的动力。其一,银行乐于从事此类业务,因其既不占用资本金,又可以获得较高的费用收入,从而可以相应地提高资本收益率;其二,考虑到低于贷款的成本,企业也乐于直接融资;其三,国家政策也会有相应的偏倚和重视。另外,利率市场化将加快直接融资的占比,目前美国金融市场上直接融资占比已达到70%以上,而我国直接融资的占比仅不到20%,未来几年都会继续提高。

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