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货币信贷放松股市一定涨吗

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

通常认为,货币信贷的松紧变化应该伴随着股市的上涨与下跌,似乎两者之间的关系太过简单,投资者不加思索地将其当成不需要证明的“公理”,但两者的关系真的是一一对应吗?为什么07年加息前后股市变化并无规律,甚至出现市场大涨?如果货币信贷对股市的影响并不想市场想象的那么简单,即使货币政策放松,其影响也需要更为细致的推理和谨慎的判断。

货币政策并不直接影响a股走势。2004年以来,各种宏观政策陆续出台,但其对市场的影响并不明显。此外,货币信贷增速与a股的直接关系也不显著。虽然股市上涨需要流动性支持,但货币信贷与市场估值的关系并没有想象的那么紧密。我们的研究发现,货币信贷和上证指数、静态pe的相关性并不显著;每月新增贷款与上证指数月度涨跌幅之间也不存在显著的相关关系。

但货币政策可以通过影响企业利润增长和国际资本流动间接作用于股市。我们研究发现,第一,货币信贷增速与工业企业利润增长联系紧密,而企业利润增速与pe高度相关。第二,汇率利率政策对国际资本流动有较大影响,本轮股市的上涨和下跌在一定程度上与资金的流入流出有关。

我们认为,货币政策即使微调也不足以改变企业盈利增速的下降趋势,同时下半年的利率汇率政策环境不利于国际资本大量流入,因此下半年的货币政策环境对股市的影响偏负面。

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