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查诺斯:做空中国是我们做过的最好的卖空之一

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

查诺斯(JimChanos)因做空安然而成名,被誉为华尔街头号空头大师。

当地时间5月22日,在全美华人金融协会(TCFA)纽约分会的一场论坛上,查诺斯通过《21世纪经济报道》就批评他的声音做出回应:“我得到薪酬不是看我护照上有多少签证,而是看我的业绩表现。”

查诺斯这样说的原因是,2010年初,身为纽约对冲基金KynikosAssociates的创始人兼总裁查诺斯将目光转向中国,他说中国的房地产泡沫超过迪拜1000倍,甚至更严重。

这一观点曾遭到多名投资大师的反驳,包括罗杰斯(JimRogers)、罗奇(StephenRoach)、比格斯(BartonBiggs)等人都批评他错了,甚至说他“从来都没有去过中国大陆”。

“这三个人我都认识,但好的投资者有时就是会有不同的观点,”查诺斯说,“2012年我们讨论中国的主题是软着陆还是硬着陆,而你说的这三个人两年前甚至都连(着陆的)机场都没有看到。”

TCFA的这场论坛还邀请了耶鲁大学金融学教授与查诺斯一起辩论。耶鲁大学教授陈志武补充说,“查诺斯的意思实际上说这三个人关于中国的研究也做得不怎么样。”

查诺斯说,从2009年底到2010年初,他开始做空中国的房地产公司、建筑公司、银行和大宗商品公司,“这是我们做过的最好的卖空之一”。过去两年中国银行股下跌了约30%。

查诺斯透露,他卖空中国的想法源自2009年对矿业行业的研究,“当时我们看了巴西和澳大利亚,看铁矿石的价格和其他工业商品。我们就去研究有多少房地产正在开发之中,卖空中国的想法就源自这个时候。”

他说,中国在1999年和2004年经历了两场危机,银行业的坏账到了“疯狂的”地步,但中国都没有出现衰退。中国当时没有像美国一样对银行资本重组,而是对问题进行了“掩盖”。

进入到这一轮信贷扩张中,中国的银行还有大量1999年和2004年建立的资产管理公司的债券,他们的账本上对这些债券还是按照完全价值来计价。

查诺斯说,他做空的中国农业银行的重组应收款与账面价值之比为100%。中国的银行系统“极度脆弱”,是建立在“流沙”之上,而人们并没有认识到这一点。而他从投资者和客户那里听到的则是各种“自满”,人们会说“是的、是的,问题是有些过度。但最终政府会想办法。”

查诺斯说,“问题在于中国政府也没有钱。人们都会说中国有3万亿美元的外汇储备,但他们忘记这还对应着负债。”

查诺斯说,中国的省和地方政府在房地产借贷方面的杠杆都非常高。中央政府的债务虽然并不高,但国有企业和各种借贷工具背负的债务大量增长,使得中国债务GDP占比达到了欧洲的水平。

而陈志武认为,即便房价大幅下跌,给银行带来大量不良贷款,中国政府依然有足够的资源来拯救银行系统。陈志武说,只要中国还没有出现财政危机,就不会有银行危机。

陈志武说,“所有人都在同一条船上,只要财政部不缺钱,所有的银行都不会有问题。”

但陈志武认为,中国会不可避免出现一场修正或危机,而这对中国重组经济来说将是一个“健康的”机会。

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