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石波:投资新兴产业痴心不改

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

世华财讯

石波认为,投资就是挖掘拐点行业中的支点公司,享受行业增长带来的丰厚收益。新兴产业则是他近年以来一直追寻的方向:“因为国家开始出台扶持政策,那么就意味着行业井喷机会的到来。”

据中国证券报3月21日报道,华夏三剑客之一、青睐新兴产业、喜好拐点行业、坚持长期投资,这些特点描画出一位风格独特的投资家:上海尚雅投资总裁石波。

寻找结构性机会

对于石波来说,2011年的大格局与2010年的平衡市并没有发生太大变化:“2011年将有结构性机会,可能会很难,具体的方向我也还在寻找。”

石波认为,宏观政策的压力依然是2011年的难点:通胀高企、信贷收缩。受此影响,石波认为,2011年市场系统性机会并不太多。

“最近一段时间,政府价格干预等政策非常及时到位,CPI的情况被控制得很好。不过,由于美国的量化宽松政策造成的输入型通胀,CPI可能仍然会有一定的压力。当然,压力最大的是周边国家,我们这里还算好。”石波说,虽然短期内通胀不会过度恶化,但紧缩货币政策短期转向的可能依然不大。受制于紧缩政策影响,市场很难出现如2007年乃至2009年那样的系统性机会,取而代之的则是一些行业或者个股机会。

“关键还是投资者需要找到一些发展很好的行业和股票,这样的行业和股票发展趋势确定,业绩增长稳定,以成长性对抗市场风险,才能获取超额收益。”相对而言,石波更看好高端装备制造、太阳能装备以及LED装备制造的投资机会。装备制造业有强大的基本面支持,又受益于劳动力成本上升、机械化普及,市场将会有一场估值纠正的行情。

而CPI和新兴产业发展之间,石波认为还有一些相关性:以发展新兴产业解决结构调整的问题,从而缓解通胀压力。“正因为有CPI的压力,就更需要加快产业结构调整,推动新兴产业建设和高科技的应用。结构调整本身能够缓解通胀压力,高科技可以解决通胀问题。为什么这么说呢?因为科学技术是第一生产力,可以提高生产效率。”

石波认为,从金融危机的发生到经济结构的调整,如果没有科技进步,整个传统产业是很难得到改变的。“从这个方面说,我们是科技的坚定支持者和维护者。”通过科技创新发展新兴产业,解决了中国经济结构转型的问题,有助于降低能耗,提升生产能力,也能在一定程度上缓解通胀压力。

而对于石波来说,将在今后十年内逐步转变为经济支柱的“四大新支柱产业”尤其值得关注。这“四大新支柱产业”即《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中明确提出要走向“支柱化”的节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业。比如电池行业,预期五年时间内,行业价值将会翻70倍,但全世界都没有为这个行业做好准备。第二是节能灯,2012年以后,欧洲、日本将全面取消白炽灯。第三是通讯行业,3G在日本渗透率为90%,在美国为50%,2009年中国卖了1000万部手机,预测5年之内将增长50倍。

痴迷拐点行业

石波喜欢用“拐点和支点”来说明自己青睐的投资标的:拐点行业、支点公司。石波认为,拐点的意思是,行业处在从开始发展向繁盛进军的阶段,10年内规模和盈利应该增长10倍以上。在石波看来,挖掘拐点行业的意义不仅在于可以出奇制胜,更在于最有可能创造10倍的投资收益。

就像他看好新兴产业一样,因为国家开始出台扶持政策,那么就意味着行业井喷机会的到来。

“对新能源、新科技的投资热情,我始终是痴心不改,现在的投资仍主要集中在新兴产业上”。石波给记者算了一笔账,根据他的统计,过去三年,科技股的涨幅是两市第一,达到39%;其次是医药股,达到36%;而装备制造业则达到22%,是两市涨幅第三的行业。经历了丰收的2010年,石波将在2011年重点布局科技股、医药行业以及高端装备制造业,而全球进入第三次低碳经济浪潮则是他布局未来投资的主要依据。他认为,第三次科技产业革命是以智能终端的出现为标志的,这将成为主要的上网方式,而基于智能手机和3G网络的迅速发展,无线互联网能够真正实现随时随地的通讯,无线互联网的市场将比目前因特网的规模更大。

石波认为,只有通过新兴产业的发展才能使得创新型社会得以实现,而不仅仅关乎产业升级、科技进步。2009年时,他就特别青睐通信等3G行业,

“比方说节能环保,其中清洁煤技术等等都是最近几年在做的。”石波举了一些例子。“又比如说太阳能,这一块的前景很好。随着大规模的普及,其成本也在不断降低,会越来越有竞争力。在太阳能产业链中,我们更关注上游部分。”

“再一个就是LED,近期内会比较好的是背光源这一块,应用在电视机上的。而照明这一块两三年后的空间非常大,世界上很多国家表示,在2012年全面禁止白炽灯;国家发改委也在去年宣布,将在三年内淘汰白炽灯,到时LED在照明市场上的应用,会有很大空间。”

锻造三项品质

2010年至今的行情始终没有形成一个较大的趋势,可能在某个阶段有较大幅度上涨,但当投资者乐观时股市又当头一盆冷水;而当股市过于惨淡时,可能又有一波机会正在酝酿。变幻莫测的股市让很多股民提心吊胆,寝食不安。对此,石波认为,对于广大散户而言,将钱交给专业投资者代为理财可能更为恰当。“在讲投资之前,一定要清楚股票市场和储蓄是不一样的。”

石波认为,作为优秀的投资人,必须有以下三个特点:第一,会算账;第二,品质投资;第三,科学投资。

“大家都习惯等消息、追涨杀跌,并不愿意去做一些看似简单的计算,”石波说,“做投资第一点首先要会算账,算出这个公司到底值多少钱,然后在股票市场上买到一些被严重低估的股票,这就是价值投资。”

比如对房地产公司,他让研究员把每个公司都用估值表来测算,并看哪些公司在深圳有土地储备,面积是多少,这样就可以算到股票的实际价值,很容易发现哪些公司是被低估的。去年三季度的时候,万科有2300万平方米的土地储备,市场价值是2300亿元;苏宁环球是1400万平方米的土地储备,但是总市值不到20亿元。“你说这个公司有没有投资价值?”石波说:“这个时候你就可以很轻松地比较出来,这个资产在股票市场是被低估了还是高估了。”

根据估值表可以发现房地产行业里的很多公司,在二级市场买股票,实际上比买地还要便宜。过去3年很流行炒煤矿,买5万吨锌矿要5亿元。“我发现有家公司总市值80亿元,但他有一个1400万储量的锌矿,这个矿实际价值是1400亿元。你用80亿元可以买1400亿元,这就是价值投资。”石波认为煤矿也是这样,通过定量分析,看这个公司有多少量,如果产品价格往上走,就意味着资产在增值,而增值阶段买他的股票就可以享受资产增值带来的好处。

另外,石波认为,有很多公司虽然有很好的资产,价值也是被低估的,但是它的管理层有问题。这样的公司有很大的风险,不能投资。

“在基金行业,我第一个提出要品质投资,就是要对人作出判断。”石波说,他发现很多上市公司都有很好的资产,但买这些企业的股票风险很大。因为,资源其实是可以用钱买到的,但是企业的人品是买不到的。他表示,过去20年,中国股票市场上涨最多的股票也是品质最好的公司,那就是万科。万科过去20年上涨了1000倍!

此外,石波认为,投资者还要学会科学投资。其实投资很简单,只要用心思考就行,要用科学方法克服投资风险,要运用选股模型、竞争力模型、财务数据来看公司。最近有一只股票马上要上市了,看报表会吓死,它的年报里没有利润,销售收入在减少,实际市盈率是300倍。投资这只股票,要等300年才能收回投资,但是我相信很多人都会去买这只股票。这就是没有看年报,是在赌博。

现在有专业的投资者做公司筛选,比如通过利润率、存货等数据进行筛选,判断哪些股票有投资价值。石波认为,中国大部分股票都没有投资价值,在美国,40年持续增长的企业也就6家。在中国,过去10年业绩每年都增长的公司有多少家?不超过20家。投资者必须用一个科学的办法,把它的历史、原材料采购、销售方式、管理结构进行综合分析后,投资才有安全的边际。

所以,石波认为,要买在行业排名第一的股票,不要买第二名的股票。另外,要买有核心竞争力、没有竞争对手的企业股票。

石波,上海尚雅投资总裁,原华夏基金管理公司投资副总监。曾任君安证券快乐赛车投资银行部上海总部副总经理、上海申华实业股份快乐赛车常务副总经理。1999年加入华夏基金管理快乐赛车,任投资副总监、股票投资部执行副总经理,并历任基金兴科、基金兴华、华夏回报和华夏回报二号基金经理。

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