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建筑行业:信贷政策松动有利于价格上涨

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

数字水泥网提供的数据显示,今年前5个月,全国水泥销售收入1607亿元,同比增长23.63%,销售成本增长22.49%,利润总额84.11亿元,同比增长65.41%。说明虽然承受了煤炭价格30%的上涨,但通过产品提价,利率水平不降反升,行业利润增长依然强劲。上市公司中赛马实业()、华新水泥()率先发布中期预增公告,上半年净利润增幅分别为180%以上和70-75%。我们认为,利润大幅增长的原因除了销售量的增加,更主要的是由于提价带来的毛利率上升。预计上半年水泥上市公司的净利润平均增幅超过50%。

下半年,水泥、玻璃等建材产品需求最大的不确定性来自房地产投资。由于上半年商品房新开工面积增速持续下滑,市场担心放缓的需求最终将削弱建材提价的能力,从而使得高企的煤炭、重油等成本无法向下传导,引发行业利润下降。如果对房地产信贷政策有所放松,新开工面积增速上升,将加大对建材的需求,有利于产品价格上涨以减轻成本压力。

虽然信贷政策微调有利于改善需求,但在建材行业整体供略大于求的局面下,不会导致产品价格出现大幅度上涨,我们依然认为能源价格是影响建材行业今年利润的最重要因素。如果下半年煤价出现回落,全年同比涨幅在30-40%左右,即使再加上10%的电价上涨,水泥行业目前的价格提升幅度依然可以完全消化成本上升的影响,吨水泥利润不会受到削弱,全年行业利润增长将在40%以上。房地产投资回升对平板玻璃影响更大,有助于价格回暖(已经连续三个月下降),但如果重油、纯碱等成本不出现较大回落,整个行业的盈利情况依然不容乐观。

我们维持对水泥行业"增持"和平板玻璃行业"中性"评级,建议增持冀东水泥()、赛马实业()、天山股份()、海螺水泥()、华新水泥()、南玻A()、金晶科技()。

(本文来源:联合证券)

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