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兴业证券晨会纪要(2月15日)

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

兴业证券:等待国内政策动向明朗化

●等待国内政策动向明朗化

人民银行公布1月金融数据,在新增贷款以8036亿元创下单月历史新高的同时,广义货币供应(M2)增速也以18.94%创下20月新高。

欧洲中央银行14日公布的月度报告显示,由于全球金融市场风险依然存在,并将严重影响到欧洲实体经济的稳定性,因此欧洲央行不再排除降息的可能性。

周四,美国三大股指结束升势。美联储调低今年经济增长预测,伯南克称,将采取足够措施应对美经济下行风险。

点评:

1、短期震荡会进一步加大。1月份出人意料的数据为宏观调控“从紧与否”的争辩增添了新的不确定性。日前,海外市场连续大幅反弹而A股缩量震荡,也显示了A股投资者的信心仍然不稳定。新的宏观数据可能在短期内会加大投资者谨慎心态。但是,考虑到海外经济衰退的可能性增大、以及“雪灾”影响宏观经济,调控可能会取暖变化。从紧货币政策是否变调,应关注3月份全国“两会”时的政府表态。

2、短线可以波段操作,长线逢低买入,毕竟,目前,08年沪深300动态市盈率再次回到25倍以下,基本合理。投资者短线投资应注重政策支持的方向,参与主题式投资。第一、关注“灾后重建”的受益类股,包括,电力设备、水泥、有色、钢铁、交通运输等;第二,长线逢低买入蓝筹股,特别关注地产、钢铁、银行、券商等估值合理而且业绩优良的行业。第三、波段操作创业板推出带来的成长性溢价行情。我们从受益创业板推出的个股中精选出“三侠五义”金股组合(详见我们《三侠五义闹新春――创业板受益股组合》);第四、受益奥运的旅游酒店、商业零售、建筑建材、通信电子等行业,可以波段操作;第五,中线关注资产注入受益类股。

●信贷高投放和年终奖集中发放导致M2创19个月新高

央行14日发布的最新数据显示,2008年1月末,M2余额为41.78万亿元,同比增长18.94%,增幅比上年末高2.20个百分点,创下近19个月来的新高;狭义货币供应量(M1)余额为15.49万亿元,同比增长20.72%,增幅比上年末低0.33个百分点。

点评:

虽然1月份央行上调了一次存款准备金率,但M2仍然较去年大幅反弹。我们分析,一是,信贷高投放。由于央行和银监会在去年11、12月严格控制信贷投放,导致今年1月份集中执行去年旧合同,当月人民币贷款增加8036亿元,同比多增2373亿元,其中非金融性公司及其他部门贷款增加6681亿元。按照去年底提出的2008年全年新增贷款控制在3.6万亿左右的目标,1月份的新增贷款量已占用了其中的22.3%,未来月份控制新增贷款压力较大。二是,1月份央行向市场大额投放货币,1月份公开市场净投放资金5830亿元。三是,年终奖集中发放。1月份市场货币流通量(M0)余额为3.67万亿元,同比增长31.21%,而正常月份一般在25%左右。四是,中美利差倒挂。1月份美联储连续两次大幅降息,使得中美利差出现倒挂,基准利率相差一个多百分点,使得外资流入加速。。1月末金融机构外汇贷款余额为2367亿美元,同比增长42.59%。

针对信贷高投放,央行目前信贷投放的调控已由此前的按季度调控变为按月调控,不过2月份由于救灾和重建贷款等因素,预计2月份贷款仍将高增,另外外资流入仍将继续,2月份货币供应速度可能还比较高。央行副行长易纲不久前曾表示,在国际收支平衡未取得实质性进展之前,央行仍将继续通过上调存款准备金率并搭配公开市场操作的方式来大力对冲流动性。与许多曾经历长期对冲的经济体相比,结合考察央票等占GDP的比例,再比较中外及我国历史上存款准备金率的走势,我国继续对冲流动性尚有空间。他认为,2008年M2增速的合理水平在16%左右。预计央行接下来将加大货币回笼力度。

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