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工业中长期贷款增速骤降松货币需警惕流动性陷阱(全文)

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

新华网北京7月25日专电题:工业中长期贷款增速骤降松货币需警惕流动性陷阱

新华社记者王宇何雨欣王培伟

中国人民银行最新统计数据显示,二季度我国工业中长期贷款增长不足500亿元,较过去两年同期1000多亿元增量出现骤降现象。

工业中长期贷款增速的放缓,凸显出当前经济活跃度依旧疲弱的现实。分析人士认为,在企业信贷需求不足的背景下,放松货币可能会导致流动性陷阱的出现,稳增长亟须改革发力。

二季度工业中长期贷款增量仅为去年同期1/3

央行数据显示,上半年我国工业中长期贷款增加2029亿元,其中一季度增加1500多亿元,而二季度增量不及500亿元,为去年同期的三分之一,增速下滑态势明显。

“这表明工业企业的投资需求不旺盛,经济活动处于收缩状态。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇(微博)指出。

中长期贷款是指贷款期限在一年以上的银行贷款。与短期贷款不同,中长期贷款往往可以反映出企业生产投资的活跃度。在央行统计领域中,由于工业中长期贷款往往与房地产贷款、基础设施贷款分开统计,因此与其他两项指标相比,前者更能反映出制造业企业的衰荣。

制造业领域的投资疲弱迹象,在其他指标中也有所印证。日前权威部门发布的数据显示,6月中国制造业采购经理指数PMI为50.2%,较上月回落0.2个百分点,创下7个月来低点。

“总体来看,在市场总需求减少的背景下,当前工业企业仍处于去库存化的进程中,这时制造业企业的主要行为是消化库存、减少投入而非扩大投资、增加信贷。”中国社科院重点金融实验室主任刘煜辉(微博)表示。

松货币需警惕流动性陷阱

针对目前经济形势,央行在二季度加快了向市场释放流动性的速度,连续降低准备金率和基准利率,并公开市场连续四周实施共计4000多亿元的逆回笼政策,以向市场投放充裕资金。

分析人士认为,充裕资金的入市将有利于企业融资成本的降低,但在工业企业投资意愿下滑的背景下,资金能否顺利流入制造业领域,则考验监管层的智慧。

一个颇为玩味的现象是,当二季度工业中长期贷款增速明显放缓的同时,房地产贷款增速却出现了两年来首次回升的迹象。两项数据“一降一升”的背后,显现出当前资金流动的复杂轨迹。

另一个让经济学家担忧的是,面对制造业企业贷款需求的下降,货币政策的快速放松可能导致“流动性陷阱”问题的出现。

流动性陷阱是由经济学家凯恩斯首先提出,指当流动性充裕、利率水平十分低下时,进一步降低市场利率已无法激起企业的投资欲望和个人的消费欲望,此时的货币政策会像坠入陷阱般失效,无法起到刺激经济的作用。

瑞信证券亚洲区首席分析师陶冬认为,目前仅靠传统的货币政策并不能刺激经济活动。“利率政策、流动性政策均可能在极端货币环境下失去乘数效应,失去对经济的杠杆刺激作用。”陶冬指出。

稳增长需改革发力

在货币政策发力的同时,市场对减税的呼声也日渐高涨。中国社会科学院财经战略研究院研究员杨志勇(微博)认为,越是经济增速放缓,越要把结构性减税政策落到实处,从而为陷入困难的企业减轻负担,更好地推动经济结构调整。

不过杨志勇也指出,今年以来经济增速逐渐放缓,税收、财政收入增幅回落的趋势明显,减税的实际空间有待观察。

专家指出,在经济增长进入放缓周期的大背景下,稳增长不能仅仅依靠“松货币”“减赋税”等短期措施来应对,必须同促进改革与结构调整紧密结合起来,寻求制度性的更大突破。

“制造业曾经是民间资本过去的擅长场所,现在正面临经营成本不可逆转的上升,而有利可图的服务业领域许多却不对民间资本开放。”陶冬认为,下一步必须加快改革步伐,打破垄断,释放民间投资的热情。

中欧国际工商学院金融学教授许小年(微博)也指出,在企业经营环境没有得到根本改善的情况下,相比于刺激性政策,制度性改革对于中国经济将更为重要。

(本文来源:新华网)

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