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美联储为何不削减量化宽松政策

标签 美股 信贷 量比 债券 
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

上周三,美联储主席伯南克在新闻发布会上表示退出量化宽松政策(QE)并不存在固定的时间表,一切要依经济形势而定。消息一出,经济学家们颇感意外,而美股也随即强势上攻。

美联储发出错误信号?

此前,《华尔街日报》所做的一项问卷调查结果显示,接受调查的经济学家中有66%预期美联储在9月的政策会议中会削减债券购买计划,并认为这将会是量化宽松政策退出过程中的一个里程碑式事件。

当前,美国经济增长持续回升,房地产市场从去年年底就开始回暖。8月的失业率为7.3%,略微低于7月的7.4%。第二季度GDP也增长2.5%,超过经济学家们普遍预期的2.1%。而美联储从今年5月开始就不断向市场发出信号,有可能会在年内削减QE。

5月22日,伯南克在美国国会作证时表示如果美国经济持续改善,美联储将考虑在“接下来的几次会议”上缩减QE规模。6月伯南克在政策会议后的新闻发布会上表示会在2013年稍晚些开始缩减其债券购买计划。9月5日旧金山联储主席威廉姆斯(JohnWilliams)又表示,只要就业市场继续复苏,通胀朝目标的2%调整,伯南克在6月提出的退出QE时间表目前看来仍然是最好的选择。

正是因为美联储发出了连贯和持续的信号,市场对此也有所预期。从6月中旬到上周美联储会议,10年期国债利率上涨了66个基点。到9月17日,也就是美联储会议的前一天,市场已经对削减QE表现得相当平静。

但美联储突然宣布暂时停止退出QE却让媒体和市场大感意外,有记者当场发问称这究竟是美联储自身的沟通政策出了问题,还是市场对美联储的政策信号产生了误解?对此,伯南克表示:“我不记得说过我们会在这次会议上采取任何特别措施。”并表示:“我们不能让市场预期指导我们的政策行动。要等到经济稳定的更多信号之后,才会开始调整资产购买的速度。”

经济全局决定未来走向

美国世界大型企业联合会(TheConferenceBoard)的经济学家肯・高斯登在接受《第一财经日报》采访时表示:“七八两月的经济数据略显疲软,美联储需要经济局势更加明朗。美联储认为削减QE是一个根据经济情况随时调整的动态过程,而市场则认为每一次会议都是制定政策的终点。我们认为美联储有可能会等到12月才开始削减QE。”

除了短期利率,美联储通过急剧扩张的债券购买以及未来的购买计划,还广泛地影响了长期利率、贷款利率以及家庭、商业和投资者的借贷成本。削减QE以及最终结束QE将使利率不可避免地出现上涨。而对QE削减的预期已经使得房贷利率大幅上涨,使得刚刚恢复的房地产市场出现疲软的势头。

数据显示,美国7月新屋销量比上月下降13.4%,远高于经济学家普遍预期的2%的下降。另外,根据全国住房建筑商协会(NAHB)公布的最新数据,建筑商信心指数也在8月出现四个月来的第一次下降,从59降至58。NAHB的首席经济学家大卫・克维(DavidCrowe)认为,建筑商信心指数在过去一年中大幅上涨,但是随着消费者都在观望利率会如何确定以及信贷紧缩、劳动力成本上升,现在上涨的势头出现了停顿。

目前看来,美联储对于当前经济形势前景的判断明显不如6月乐观。事实上,美联储调低了对近期的经济增长预期。美联储对2013年GDP增长的预期从6月份的2.3%~2.6%调低到2.0%~2.3%,对2014年的增长也从3.0%~3.5%调低到了2.9%~3.1%。

本文来源:第一财经日报作者:冯郁青

责任编辑:NF018

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