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国信证券:央行取消贷款利率下限对银行业影响有限

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

事项:

经国务院批准,中国人民银行决定,自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制:1)取消金融机构贷款利率0.7倍的下限;2)取消票据贴现利率管制;3)对农村信用社贷款利率不再设立上限;4)为继续严格执行差别化的住房信贷政策,促进房地产市场健康发展,个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

评论:

对央行此次调整的总体判断

央行此次决定的总体逻辑及影响

央行全面取消贷款利率管制的举措是进一步利率市场化的铺垫。逻辑上讲,此举:1)从长远看将加强银行对优质客户的价格竞争,在局部买方市场此类竞争或率先展开;2)弥合货币市场、债券市场利率和贷款利率的差异;3)培育竞争环境,为民营资金进入银行业做铺垫。

从实际情况看,此举的信号意义大于实质效果,主要意义在于为进一步的市场化举措打开通道,为利率市场化下一步攻关准备起点。

对4方面管制放开的影响点评

取消金融机构贷款利率0.7倍下限:目前情况下难以实质上引发贷款竞争。1)与2008年银行具有规模压力不同,当前商业银行贷款供给压力不大,难以引发贷款竞争。目前商业银行贷款大部分是上浮利率贷款(2013年一季度的央行货币政策执行报告显示2013年3月全国一般贷款执行利率下浮的贷款占比11.44%,比年初下降2.72个百分点;执行上浮利率的贷款占比为64.77%,比年初上升5.03个百分点);2)7折以下利率低于商业银行揽储成本,即使对于优质企业或政府项目,银行实行大幅利率折价的概率也非常小(目前银行一年综合存款成本率在4.0-5.0%左右,存款准备金成本0.5%左右).

取消票据贴现利率管制:实际上票据贴现利率已经实现市场化,取消贴现利率管制实质影响有限。

对农村信用社贷款利率不再设立上限:取消农信社贷款利率上限,意味着农信社贷款利率最高上浮为贷款利率2.3倍的限制可以突破,逻辑上有利于调动农信社支持三农贷款、提供农村服务的积极性,并在一定程度上诱导民间资金回流农信社,但实际情况下:1)目前涉农贷款执行优惠利率比例较高;2)高于4倍的贷款利率并不受法律保护;3)需防范民间资本、银行、非银金融机构将农信社作为新的套利通道。

个人住房贷款利率浮动区间暂不做调整:个人房贷利率浮动区间暂不做调整的主要原因在于忌惮房贷大量增长,但实际上也可放开:1)目前房贷利率普遍上调;2)由于资金成本的抑制,银行给房贷利率打折的动机不足。

下一步改革的可能步骤:

我们总体上判断,在目前存款增长放缓、流动性较以往偏紧、国家尚且提供隐性存款担保的环境下,放开存款利率大概率上可能造成银行间的恶性竞争,或造成银行集中度提高,目前存款利率放开条件还不成熟。我们认为,央行下一步推进利率市场化的主要举措将包括以下几点:

存款保险制度出台:央行上月表示,目前已是时机推进存款保险制度。据媒体报道,存款保险制度有可能于年内推出。存款保险制度出台,意味着存款保险的显性化(各金融机构按统一标准参加存款保险,缴纳一定比例的保费,若参保机构倒闭,存款保险机构对其接管并进行赔付)。存款保险制度意在拉平各银行的竞争基准,长期看有利于真正有市场竞争力的银行,但短期银行可能承受保费和存款压力的双重挤压。

进一步扩大中长期定期存款浮动区间:目前,人民币存款基准利率分为活期、三个月、半年、一年、两年、三年和五年数档,商业银行利率调整空间不足。相较于放开存款利率上限,央行下一步可能去除存款规模较少档次的基准利率,按照“先中长期、后短期”,“先小额、后大额”的步骤逐步放松存款利率管制,减少存款压力对银行体系的冲击。目前五年以上长期存款在银行存款中占比较小,有可能先放开这一档次利率的浮动区间或在该区间内实行商业银行存款利率的自主定价。

试点大额可转让存单(CD):1)CD可实现利率自由浮动,也是可在二级市场转让的标准化产品,并便于监管,该产品同时具有不能提前兑付的功能,是一种稳定的存款来源,在引导银行进行存款自主定价的同时,减低银行负债的波动性。1970年美联储允许90天内的大额可转让定期存单市场化,导致本已流出银行体系的存款回流,避免了存款竞争对银行体系的震荡;2)CD推出可能对理财产品的规模带来冲击。CD可替代理财产品“高息揽储”的功能,对资本充足率较高的银行若无资产出表要求,发行理财产品的动力将大幅减弱。

基准利率曲线的培育:目前存贷款利率实质上承担着金融市场基准利率的职能,在存贷款利率逐渐放开的大背景下,国债利率将大概率上成为长期利率的基准,同时,国债期货已获批复,将在9月中旬后上市交易,国债期货或将成为打通长短期利率、形成锚定利率的重要通道。

未来或将出台同业业务调控政策,短期银行板块调控尚未结束,但最终对有利于银行业真实竞争力的培育,银行板块将呈现适当分化的特征

据路透社7月11日报道,银监会拟出台规范同业业务的方案,按照“解包还原”的思路,即“无论是表内投资还是出具各类担保,都要按照表内同类型业务标准计提拨备”,用资本约束信贷出表的冲动。因此,我们认为:(1)在经济增速不致失速的范围内,规范金融秩序是短期和中期央行和银监会的工作重心,目前看来,规范金融秩序将以控制非传统、非标准的理财、同业业务为主,目的在于把银行引入监管层许可的、标准化的发展途径;(2)银行业非信贷业务调控不会失序,将以“总量限制、另辟途径、便于监管”为目标逐渐引导;(3)短期内监管调控带来的规模收缩、流动性趋紧引发的价格损失将影响过去几年非信贷业务的利润;利率市场化推进步伐的加快将进一步缩窄非标准化理财、同业等非信贷业务的生存空间;(4)长期倒逼银行进行专业化经营裂变,银行板块将呈适度分化的趋势。

(责任编辑:DF112)

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