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大摩华鑫基金:央行二次降息凸显促信贷增长决心

标签 货币 银行 信贷 外汇 
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

仅仅与6月8日近三年来首次降息相隔不到一个月,央行7月5日宣布再次降息,并且采取的是扩大贷款利率下调幅度以及幅度区间下限的方式,凸显央行促进信贷增长的决心。

市场猜测央行在二季度宏观经济数据公布之前再次降息,显示二季度宏观经济形势十分严峻,另外一方面也可能暗示6月份通胀数据出现明显回落。选择降息而不是降准超出大多数人的预期。央行货币政策工具库中不同货币工具所起的作用不同:准备金率的调整主要是控制基础货币,比如对冲外汇占款;利率的调整主要在于控制货币流通速度,一方面存款利率力争保持与通胀一致以稳定存款,另一方面通过贷款利率的变化对企业贷款的需求和银行信贷供给产生影响。在上一轮收紧货币的过程中,央行通过一个月一次上调存款准备金,将多余的外汇占款以及超发的基础货币进行回收,用以降低通胀压力,加息反倒较少,原因是其调控主要目的是控制通胀而不是降低经济热度。此轮央行货币政策的放松基本上是一个季度降低一次存款准备金率,保持与外汇占款变化的步调一致。在6月份外贸回暖、外汇占款可能不降反升的情况下,降准失去其必要性,而经济超预期下滑,信贷持续疲软不是因为银行无钱可贷而是实体需求不足,央行因此降息进行积极应对。

对资本市场而言,降息无疑是利好,并且短时间内的连续降息容易让人想起2008年11月27日的大幅降息,有助于帮助市场底部的形成,上周五市场盘中触底反弹,显示底部做多力量依然存在。

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