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银行理财直接融资工具创新试点解读:里程碑意义,长期性利好

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

摘要:

行业事件:据《21世纪经济报道》,首批银行将于10月同时开展债权直接融资工具、银行资产管理计划两项试点工作。

事件评价:银行可在中债登等交易平台为融资企业承销发行、转让和交易直接融资工具(份额),具有里程碑意义,对银行长期利好。

核心逻辑:①对银行基本面(DDM模型分子)短期影响有限;长期将大幅提升银行在直接融资市场的参与度,更好应对金融脱媒。②有利于银行未来彻底摆脱理财业务的刚性兑付,降低银行经营风险及投资者要求回报率(DDM模型分母),为重大利好。

事件的详细情况?①预计首批有10家试点银行:工行、交行、平安、民生、光大、中信、浦发、招商、兴业、渤海银行。②预计初期试点额度200亿,三中全会后总结经验14年推广。

试点提出的背景?①银监会理财8号文对非标资产的约束引发银行争议;②银行为突破非标限制的创新层出不穷,银监会应接不暇;③各部委争抢地盘,基金子公司的设立、上交所资管计划份额转让服务的推出令银监会倍感威胁,萌生自己设立平台的想法。

试点推出的目的?为理财资金对接直接融资开辟一条高速公路,不再需要依靠信托、券商资管、基金子公司等“羊肠小道”。

细节上如何运作?试点银行相对于理财直接融资工具可分别扮演两种相互独立的角色,类似投行与自营部门关系:①发起管理人――发起设立以单一企业的直接融资为资金投向的理财直接融资工具,并负责工具的发行、资金运作、信息披露等事务管理。②投资者――设立理财管理计划向公众募集资金,用以在一级市场认购标准化的理财直接融资工具份额,或在二级市场直接购买交易理财直接融资工具份额;单家银行持有任一理财直接融资工具的份额比例不得超过80%。

对银行有何影响?具有里程碑意义,对银行为长期利好。理由:①为银行摆脱刚性兑付迈出实质性步伐,PB更真实;②开辟了一条银行主导的资产证券化模式;③对理财八号文重要矫正,实现非标资产向标准的阳光转化;④改变直接融资市场格局,间接融资银行信贷脱媒,直接融资继续主导做媒;⑤减少通道环节,节约成本。

对其他机构影响?预计将对信托、资管、基金子公司通道业务,央行主导的银行交易商协会中票、短融市场造成一定冲击。

事件最大受益行?①兴业银行:理财规模大,本身就以投行思维运作;②民生银行:理财业务发展迅速,占比较高;③平安银行:依靠资产管理业务快速扩张规模;④其他资管业务较为领先的工行、光大等。

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