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压表外稳信贷

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

6月M1和M2增速显着放缓。今年6月末,存贷款增速均呈现放缓。

M2同比增长了14.0%,比上月末低1.8个百分点。M1同比增长9.1%,比上月末低2.2个百分点。我们认为导致6月M1和M2明显放缓的主要因素有以下几方面:一、是存款规模较去年同比少增。其中,非金融机构的新增人民币存款规模仅为140亿元,较去年同期少增了9220亿元,二、是新增外汇占款规模的回落。贸易盈余的增长很难给外汇占款带来较大的增长。三、是表外业务融资规模的减少。管理层进一步加大金融去杠杆的力度。

金融“去杠杆”令表外业务收缩。6月央行加强了金融监管和去杠

杆措施,融资规模大幅下降说明央行引导银行调整业务结构,对整个表外业务的压缩还是有效果的。6月社会融资总量为1.04万亿元人民币,环比减少了1500亿元,同比少增7427亿元,创下去年5月份以来的最低值。若扣除信贷部分,表外融资规模6月仅为1795亿元,因而表外融资规模大幅度收缩。其中6月银行未贴现承兑汇票减少2636亿元,同比少增了5749亿元;而当月企业债券融资规模大幅缩水至442亿元,大幅低于前5个月均值2350亿元,同比少增1540亿元。可见表外业务在央行治理融资结构的措施下,规模增长已明显受限。

新增信贷规模维持相对合理水平。6月份新增信贷为8605亿元,

同比少增593亿元,基本符合市场预期。对公中长期贷款占比有所增长表明市场需求的表现并未恶化。6月末人民币贷款余额同比增长14.2%,较上月略减0.3个百分点,我们认为:一方面,随着中国实体经济的放缓,制造业的投资及订单下滑等因素影响了信贷需求的增长;另一方面,随着央行加大对“流动性空转”的治理,银行间同业业务也出现了一定的收缩,加上央行在公开市场投放的谨慎操作,均导致银行间资金的紧张,从而影响了信贷投放的增长。

央行的中性政策:虽有阵痛但有利于长期稳健。我国银行体系的

流动性相对充足的,但融资结构仍有待改善。而6月份银行间市场出现的“钱荒”,也是央行向银行发出改善负债结构的一个信号,这对金融体系的长期稳定是有帮助的,因而它并不会影响到实体经济。目前我国面临的问题更多在于结构性的,下半年央行在货币政策方面不会有大的动作。在此背景下,预期我国社会融资规模的增长仍将趋缓,全年可能在17-18万亿元之间,而全年新增信贷规模约在8.5-9万亿之间。未来“压表外”和“稳信贷”的措施仍有望延续,以提升流动性对经济扶持的效率。

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