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德国一把掐死欧元债券

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

“但在眼下火烧眉毛的时刻,最急迫的是要遏制危机蔓延,发行欧元统一债券可缓解问题。因为一旦各国债券到期不能偿还,欧元区就面临立即解体的危险。”

周三,德国拍卖60亿欧元国债,商业银行仅购入36.44亿欧元,德国央行不得不买进其余39%.作为欧债危机中硕果仅存的最大经济体,德国这次国债拍卖为欧元推出以来最不成功的拍卖之一,显示市场信心进一步丧失。

而同时,德法两国却对发行欧元统一债券发生巨大分歧,法国赞同而德国反对,德国总理默克尔坚持认为,相对于紧急扩大援救,修改欧盟公约是解决欧债危机最直接的一步。

何去何从?中国人民大学国际货币研究所理事和副所长向松祚(博客)(微博)接受南都记者采访表示,关键在德国,德国政府也想迫使其它国家接受严格的财务约束条件,而预计元旦前,欧洲各国将达成妥协,最后一刻,或将由欧洲央行来提供流动性,恢复市场信心。

德国国债发行惨淡

周三,德国拍卖60亿欧元国债,商业银行仅购入36.44亿欧元,德国央行不得不买进其余39%.市场人士评论说,这完全是一场灾难。这是今年最糟糕的国债拍卖。而德国国债拍卖机构称,国债需求疲弱体现市场担忧情绪加重,德国央行购买的国债将在二级市场上出售,德国并不存在融资问题。尽管如此,市场对欧元的信心低迷显然波及到了德国。

与此同时,欧元债券浮出水面。根据欧盟委员会起草的一份名为“绿皮书”的报告,报告设计了三种发行欧元债券的可选方案。第一种方案是在欧元区范围内发行完全联合债券,即17个成员国为联合债券提供共同担保,同时停止发行各自的主权国债,各国已发国债按一定方式转换为欧元债券。第二种方案是发行有限的优先联合债券,即欧元债券按一定限度取代各成员国国债,各国同时保留自主发债权。第三种方案是用欧元债券彻底取代部分高负债成员国国债,各成员国为欧元债券提供担保。三种方案在推进欧元区主权信用和主权债务一体化上形成递减梯度,但实质均为欧元区高信用成员国与深陷债务危机的成员国“捆绑”,共担信贷风险

与法国持赞同态度不同,德国总理默克尔23日表示,德国拒绝将欧元区共同债券作为克服欧洲债务危机的手段,同时批评欧盟委员会在欧元区推出欧元债券的设想。默克尔说,通过债务共担来摆脱欧洲货币联盟的结构性缺陷不会取得成功。她同时强调,欧洲中央银行的任务不应有丝毫改变,它的唯一责任是确保货币稳定。

默克尔22日还呼吁,应尽快修改欧盟公约,赋予欧元区在统一财政政策方面更多权力,制裁违反财政和债务纪律的成员国,剥夺这些国家对本国预算的部分控制权。她说:“我认为修改欧盟公约是解决欧债危机最直接的一步,是对源于政治信任危机的政治响应,可以为更紧密的欧洲一体化铺平道路,对于解决危机和重塑信心非常重要。”法国在此方面与德国态度一致。萨科齐22日称,他将于近期与默克尔共同提出建议,呼吁欧盟修改公约相关条款。

强弱之间的分歧

中银香港高级经济研究员黄少明接受南都记者采访表示,作为欧元区的核心国,法国和德国就发行欧元债券问题发生很大分歧,使得本已危险的欧债危机形势再度紧张。

黄少明分析,目前欧债危机已蔓延到法国,情势危急,法国自然希望欧洲央行出手,支持发行欧元债券,以紧急遏制危机扩散。最新数据显示,法国债务已达1.75万亿欧元,占GDP的87%,仅次于美国、日本和意大利,而外债规模占到GDP的53.6%,几乎是意大利的两倍,其中40%至48%由欧洲以外其他国家持有,非常容易受到金融市场的影响。21日,国际信用评级机构穆迪警告称,法国的3A信用评级可能被下调。

而德国债务较轻,不存在债务危机,也不需要欧洲央行救援。不仅如此,德国不希望欧洲央行成立之初的财务纪律被打破,进而引起欧元进一步贬值。因此,德国不同意发行欧元统一债券,转而提出尽快修改欧盟公约,实行更严格的财务纪律。

“从根本上来说,德国的观点是对的,是解决欧债危机的长期应对之策。”黄少明说,“但在眼下火烧眉毛的时刻,最急迫的是要遏制危机蔓延,发行欧元统一债券可缓解问题。因为一旦各国债券到期不能偿还,欧元区就面临立即解体的危险。”

因此,黄少明认为,当前应对欧债危机的关键在于欧盟各国要统一意见。他表示,如果欧债危机继续蔓延深化,导致欧元震荡,可能引发第二场金融海啸。这是因为,不只欧洲银行,包括美国等多国银行都持有欧元资产,其关联效应将冲击全球金融稳定,并影响世界经济。

步骤之争

既然如此危险,德国为何迟迟犹豫不决呢?“德国的民众不愿意,德国政府也想迫使其它国家接受严格的条件。”中国人民大学国际货币研究所理事和副所长向松祚接受南都记者采访表示,眼下的关键在德国。

向松祚分析,虽然也会受到欧债危机影响,但德国失去3A评级的可能性微乎其微。这是因为,德国银行持有的欧元债券不多,银行体系稳健,德国的经济也很强健。在自身相对安全的情形下,不论同意发行欧元统一债券,抑或同意扩大EFSF援助方案,在欧盟各国中,德国承担的份额都将是最大的。因此,德国民众不愿意拿自己的钱去“无私”援助。受到国内民意的压力,德国政府也不敢做此决策。

不仅如此,向松祚认为,德国政府截至目前态度强硬还有一个目的,便是迫使其它国家接受关于修改欧盟条约等条件,迫使意大利、西班牙等国的民众彻底抛弃幻想、决心节衣缩食应对危机。这也是为什么,尽管市场期待欧洲央行早点救火,德国总理默克尔却一直强调,修改欧盟公约是解决欧债危机最直接的一步。

到底是先紧急援救,还是先就财务纪律达成一致?这一步骤之争,在向松祚看来,将很快见分晓。“说到底,没有任何一个国家愿意看到欧元崩溃。到最后一刻,德国最终会答应援救方案,而在此之前,其它各国也很可能已经答应德国的条件。”向松祚说,目前欧洲各国正紧急磋商,预计最快一个月乃至元旦前,会拿出解决方案。

而最终的解决方案是什么?向松祚认为,与其发行欧元债券,不如让欧洲央行提供流动性,恢复市场信心。

他分析,从德国发行欧元债券惨败收场来看,市场对欧元逐渐丧失信心。在此情形下,由欧洲各国担保发行的欧元统一债券,市场能接受多少,值得怀疑。虽然欧洲央行成立之初没有设计“印钞”来救助欧元国家的职能,但仍有可操作空间。而且,在眼下,欧洲央行直接提供流动性,能较有效地解决债务问题,并给予市场信心。

“信心是当前最关键的。”向松祚分析,欧债危机目前包含债务危机、银行危机和信心危机,目前欧洲央行即使不真正提供流动性,只需表态,也能对脆弱的市场信心起到提振作用,避免连锁反应。

南都记者辛灵

(本文来源:南方都市报)

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