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银行业:中长期贷款占比较低地方行和政策行成放贷大户

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

分析师励雅敏

■新增贷款投放超市场预期,中长期贷款占比仍然较低

6月新增人民币贷款9198亿,高于此前市场预期。具体分析:(1)信贷投放主体结构发生明显变化,新增贷款中四大国有银行占比从历史上30%-40%的区间下降到6月的21%左右,地方性金融机构和政策性银行占比大幅提升。我们推测对国有大行的贷款约束、对政策性银行的放贷鼓励、以及地方政府对资金的渴求导致6月放贷主体结构发生了历史偏离。(2)6月新增票据贴现环比大幅减少1980亿,新增短期贷款大幅增加3037亿,中长期贷款基本持平;信贷结构未现好转,中长期贷款占比环比下降3.3个百分点至30.7%。我们认为现阶段实体经济需求较弱的情况未有实质改变。尽管M1、M2增速环比提升1.2和0.4个百分点,两者剪刀差略有缩窄,但实体经济的复苏或仍需待时日。我们认为随着基建项目审批的加快和平台贷款政策的放松,中长期贷款占比有望在下半年逐步上升。

■6月存款季末冲量,新增2.86万亿元

6月新增存款中新增居民存款占比环比提升33个百分点达52%,新增企业存款占比环比下降12个百分点至33%,新增财政及其他存款占比环比下降11个百分点至15%。我们认为6月新增存款大幅增长主要源于理财产品表外资金季末回流和新增贷款投放,7月存款增量或将明显回落。6月末金融机构存贷比67.5%,环比略有回落但仍处高位,7月存贷比或伴随存款增量减少而回升。

■银行业景气度下行,具有防御性优势,但无进攻性特征

我们认为降息及利率市场化趋势加速银行景气度下行,较难在大盘上涨中获得相对收益,但低估值及预期盈利增长将使其获得绝对收益和防御性优势。

风险声明

我们认为,影响中国银行()业的主要下行风险因素包括:1)宏观经济的下行风险以及由此带来的资产质量风险;2)从紧货币政策、资本金政策、利率市场化政策等对银行信贷增速、净利差等方面带来的制约;3)包括房地产政策在内的其他重要产业政策对银行经营的影响。

■分析师声明

每位主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明:就本报告中所提及的证券或每家发行人,(1)本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法,并且以独立的方式表述;(2)分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无直接或间接的关系。

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银行业:中长期贷款占比较低地方行和政策行成放贷大户

2012年07月13日14:11

来源:

瑞银证券

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(责任编辑:肖乙丹)

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