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央行释放宽松信号重提引导货币信贷适度增长

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

刚刚完成换届的中国人民银行(下称“央行”)货币政策委员会,在今年的首次例会上就释放出了宽松信号。

据央行网站消息,日前召开的央行货币政策委员会第一季度例会指出,要继续实施稳健的货币政策,同时引导货币信贷平稳适度增长。其中“引导货币信贷平稳适度增长”,是时隔一年后首度出现,上次在央行货币政策例会中出现“信贷适度增长”还是在2010年四季度。

分析人士对此的解读是,这或意味着央行希望引导商业银行适度加大贷款投放力度,以支持经济发展。因为可见的是,今年前两月新增信贷投放进度均明显低于往年同期水平。与之对比,2011年的四次货币政策例会关于信贷的提法均为“保持合理的货币信贷总量和社会融资总规模”。

央行货币政策委员会是央行制定货币政策的咨询议事机构,目前由15人组成,包括各部委官员、金融机构高管及3名外部专家,一般每季度召开一次例会,尽管并不代表最终的决策,但是货币政策走向最主要的风向标。

未提通胀

根据央行网站消息,此次例会对宏观形势的总体判断是,“当前我国经济金融运行总体符合宏观调控预期,经济增长平稳,物价有所回落;欧债危机有所缓解,全球经济温和复苏,但不确定性依然存在”。与之对比,此前一年的表述基本为“当前我国经济金融运行继续朝着宏观调控预期方向发展”。在谈及物价时,该次例会新闻稿中也未出现通胀字样,也未有稳定物价总水平作为首要任务等表述。

对下一步工作,会议强调,要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响,继续实施稳健的货币政策,进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性,按照总量适度、审慎灵活的要求,兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险。同时,综合运用多种货币政策工具,引导货币信贷平稳适度增长,保持合理的社会融资规模。着力引导和促进信贷结构优化,加大对社会经济重点领域和薄弱环节的支持力度。引导金融机构提高金融服务水平,更好地支持实体经济发展。要继续发挥直接融资的作用,更好地满足多样化投融资需求,推动金融市场规范发展。

对比往次例会,不同之处就在于引导信贷适度增长,而在2010年出现此类表述时,中国货币政策的基调尚为“适度宽松”。

综合起来,分析人士指出,从2012年前几月的信贷、出口、工业利润增长等各方面来看,中国货币政策均有放松必要,关键是时间点问题,央行此类表态或意味着放松临近。此前,机构普遍预计放松将采取调降存款准备金的方式进行,最新的预测是4月份将要调整。

信贷方面,此前已有媒体报道监管部门放宽了某些国有大型银行的存贷比控制,这使得银行有更多资金用于放贷。央行3月21日宣布扩大农业银行()的“三农事业部”改革试点范围从8个省扩大至12个省,并纳入执行差别化存款准备金率政策。曾有机构测算,如部分试点支行最终获准小调存款率2个百分点,相应增加农行可用信贷资金230亿元。

“探索利率市场化路径”

除了放松信贷,央行货币政策委员会一季度例会的另一重点是利率市场化。

该次会议强调,要稳步推进利率市场化改革,积极探索进一步推进利率市场化的有效途径。进一步完善人民币汇率形成机制,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

与此前几次例会对比,关于利率、汇率的表述均有进步。其中首度明确要“积极探索进一步推进利率市场化的有效途径”,这或表明央行确实在研究具体如何实施,尽管此前温州金融综合改革试验区方案中,被删除了利率市场化的内容。

实际上,央行去年第三季度和第四季度的货币政策执行报告均有提及“探索利率市场化路径”,即寻找最佳实施路径,学界与官方对此也早有讨论。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松此前即撰文认为,从目前国内推进利率市场化的进程来看,很可能将考虑采取选择若干家银行作为试点的办法,在试点机构运行一段时间后观察效果、进行总结和评估之后再进行大范围推进。他建议,可选择风控较好、定价能力较强的中小银行试点推进。央行副行长胡晓炼最新的表态则称,利率市场化向前推进有其自身的路径,需要金融机构财务硬约束、经营稳健、风险管理能力强,而不是以银行大小来区分。

此外,汇率谈及要增加双向浮动弹性,这也是近期热炒的话题,市场普遍预计央行将放宽人民币对美元日均波幅范围,从0.5%升至0.7%或更高。

继续实施稳健的货币政策

中国人民银行货币政策委员会2012年第一季度例会日前在北京召开。

会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为,当前我国经济金融运行总体符合宏观调控预期,经济增长平稳,物价有所回落;欧债危机有所缓解,全球经济温和复苏,但不确定性依然存在。

会议强调,要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响,继续实施稳健的货币政策,进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性,按照总量适度、审慎灵活的要求,兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险。综合运用多种货币政策工具,引导货币信贷平稳适度增长,保持合理的社会融资规模。着力引导和促进信贷结构优化,加大对社会经济重点领域和薄弱环节的支持力度。引导金融机构提高金融服务水平,更好地支持实体经济发展。要继续发挥直接融资的作用,更好地满足多样化投融资需求,推动金融市场规范发展。稳步推进利率市场化改革,积极探索进一步推进利率市场化的有效途径。进一步完善人民币汇率形成机制,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席周小川主持,货币政策委员会委员尤权、李勇、胡晓炼、易纲、杜金富、尚福林、郭树清、项俊波、姜建清、钱颖一、陈雨露、宋国青出席了会议,朱之鑫、马建堂因公务请假。中国人民银行沈阳分行、成都分行和西安分行负责同志列席了会议。(央行网站)

增强政策针对性、灵活性、前瞻性

记者31日从中国人民银行获悉,日前召开的央行货币政策委员会2012年第一季度例会提出,今后要进一步增强货币政策的针对性、灵活性和前瞻性。

会议强调,要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响,继续实施稳健的货币政策,进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性,按照总量适度、审慎灵活的要求,兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险。

会议认为,当前中国经济金融运行总体符合宏观调控预期,经济增长平稳,物价有所回落。欧债危机有所缓解,全球经济温和复苏,但不确定性依然存在。

会议指出,下一阶段要综合运用多种货币政策工具,引导货币信贷平稳适度增长,保持合理的社会融资规模。着力引导和促进信贷结构优化,加大对社会经济重点领域和薄弱环节的支持力度。引导金融机构提高金融服务水平,更好地支持实体经济发展。要继续发挥直接融资的作用,更好地满足多样化投融资需求,推动金融市场规范发展。稳步推进利率市场化改革,积极探索进一步推进利率市场化的有效途径。进一步完善人民币汇率形成机制,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

货币政策放松呼声再起

持续进行的宏观调控和经济结构调整致今年1~2月中国工业企业利润同比出现近两年半来首降。在政府主动调低经济增速目标以及坚持经济转型的大背景下,料未来该趋势将延续。

“我认为这还是调控所导致的,从结构上看,国企下滑得更快,这是国家收缩投资带来的结果。”华融证券宏观分析师肖波称,从投资数据看,中央投资明显在负增长区间,国有企业效益大幅下滑与国家调整产业结构有关,民企等更有能力抵御调控收缩。

数据显示,中国1~2月全国规模以上工业企业利润同比下降5.2%,为2009年9月以来首次下降。“如果你GDP的增长是在一个下降台阶的话,那上市公司的盈利增速通常下降很多。”瑞银证券财富管理研究部的主管高挺称,国企的利润显示未来公司大概业绩,据此判断一季度季报中非金融上市公司同比将下降10%左右。

此前相关行业上市公司已预警其今年第一季度的利润将会大幅下降。数据显示,截至上月10日,中国A股有1534家上市公司披露2011年报业绩预警信息,其中预减、续亏、首亏、略减合计占比为32.4%,上市公司整体业绩向下修正较为明显且占比较高,表明整体业绩增速的回落。

未来几个月料继续负增长

业界普遍认为,中国经济增速处于软着陆过程中并可能在一季度触底企稳,但作为相对滞后的经济指标,工业企业利润在未来几个月料继续呈现负增长格局。

交通银行()金融研究中心宏观分析师唐建伟称,从去年下半年开始,国内外形势相对严峻,中国企业的需求不是很旺,成本也还在高位,企业经营环境在恶化,利润增速因此出现负增长。

“我们预计一季度是年内经济增速的低点,二季度后可能有所回升,不过,企业的利润增速回升可能要到二季度末或者三季度,利润负增长会持续几个月。”他并表示,企业盈利增速会滞后于经济增长周期。

华宝信托宏观分析师聂文则强调,一般而言经济增速下降到9%以下,工业企业利润就会呈现负增长,估计一季度GDP约在8.5%左右。

“国营企业工业企业利润下降明显,因为国有企业在中上游和投资类企业较多,GDP增速下降投资相关的企业利润会受影响更明显。”他称。

相关数据显示,在规模以上工业企业中,1~2月,国有及国有控股企业实现利润1791亿元,同比下降19.7%私营企业则实现利润2002亿元,同比增长24.4%。

政策放松呼声再起

面对两年半来企业利润首降,部分业内人士表示,数据反映出调控紧缩导致的企业效益下滑或接近需要放松政策的时间点。

“去年工业企业利润增长25%之后,今年前两月利润下降5.2%,这表明促使中国政府进一步放松宏观政策和提振内需的压力正在积聚。”野村证券首席经济学家张智威称。

肖波亦提到,货币政策应逐步放松,目前可从下调存款准备金率着手。“从CPI来看,央行做出降息还是要推后一点,但降准的可能性还是比较大的。”

但对于再度调低存款准备金率的预期,野村证券则认为,该手段仅有助增加贷款供给,无益于解决需求疲软的问题。

中国银行()国际金融研究所近日发布2012年2季度《中国经济金融展望季报》?报告预计,2012年中国货币政策更加突出“总量适度、审慎灵活”,2012年上半年存款准备金率仍将有一次以上的下调,近期不大可能调整利率?

报告指出,近期欧、美、日等发达经济体纷纷采取宽松的货币政策,以重振经济?而中国2009年以来货币高投放所释放的负面效应正在和持续显现,这就决定了中国未来一段时间货币政策的主基调仍将保持“稳健”?

报告称,2012年中国货币政策总体将突出“总量适度、审慎灵活”的特点,在促进经济增长、保持物价稳定和防范金融风险之间取得平衡?由于当前国内GDP增速放缓、通货膨胀压力缓解、外需疲软、银行资金紧张、中小企业融资艰难等诸多因素,需要货币政策释放积极信号,加大预调微调力度?

报告认为,近年中国调高存款准备金率主要是用于冲销外汇占款,在外汇占款增量低位徘徊的情况下,处于高位的存款准备金率再次下调的空间很大?预计2012年上半年存款准备金率仍将有一次以上的下调?2月国内CPI为3.2%,低于一年期定期存款利率3.5%的水平,连续两年的存款“负利率”时代结束,动用利率政策工具的概率不断增大,但近期调整利率的必要性不大?同时,央行将更倚重公开市场操作,灵活调整市场流动性,优化资金结构?人民币汇率形成机制改革仍将继续坚持渐进性原则?

自3月份以来的短短10个交易日中,有3个交易日人民币汇率中间价波幅超过100个基点,而2月份,人民币汇率中间价的每日波动均不超过100个基点,表明近期人民币对美元汇率的波动幅度明显加大?

报告预计,由于过去6年人民币兑美元汇率已经升值超过30%、贸易顺差减少等原因,人民币汇率双向波动的幅度将加大,这将对对外贸易、资本流动和货币政策产生重要影响?但从中长期来看,由于中国在全球经济体中实力的不断上升,人民币仍将处于上升通道中,只是升值的幅度会有所放缓?

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