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小额贷款信托风险地图:分级比例高达10:1

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

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投资者或许接触过这类信托产品,它的融资方既非房地产企业,也不是地方融资平台,而是用于发放小额信用贷款或个人消费贷款。期限灵活可覆盖1-12个月,而普通信托产品平均固定期限是1.51年。

从收益率看,这类产品1年期可达8.6%,高于平均水平,2年期则逊于其他类型产品。这类产品就是小额贷款类信托产品。21世纪经济报道记者不完全统计,目前外贸信托、中航信托和天津信托就在近期发行过类似产品。

1年期产品性价比高

12月6日,外贸信托的汇金2号消费信贷集合信托51期产品正在发行,它属于捷信消费贷款项目。投资门槛300万元起,预计发行规模万元,期限1年。

收益率并不低:单笔认购金额在300万元(含)到1000万元之间的,预期收益率为8.7%;大于1000万元的,则为9%。信托资金用于发放个人消费贷款。产品结构上,按优先、劣后设计,次级受益人承诺以其全部信托受益权保障优先受益人本息安全,并且优先级与次级的比例任何时点不高于4:1.

次级部分是由广东捷信担保公司、深圳捷信金融服务公司、深圳捷信担保公司认购。2012年下半年发行的产品中,其优先与次级的比例不高于3:1.

另外,捷克PPF集团境内下属公司为消费信贷债权提供连带责任担保。2008年起,外贸信托就与捷克PPF集团下属捷信中国合作开展消费信托贷款业务。

21世纪经济报道不完全统计,除捷信外,外贸信托还与维视投资咨询(上海)公司合作,资金用于发放个人消费贷款,年化收益率在9.5%-10%。风控方面由上海维仕担保公司进行担保。优先级、次级受益人信托本金比例不高于3:1.

在11月中旬,外贸信托还与深圳中兴小额贷款公司、深圳中兴微贷金融服务公司合作成立汇金5号五期(中兴微贷系列融资项目)。年化收益率在8.5%-9.5%。优先与劣后级的比例不得高于3:1。深圳中兴小额贷款股份公司是由中兴新通讯设备快乐赛车控股,后者正是中兴通讯(.SZ)的大股东。

21世纪经济报道记者研究发现,这些小额贷款信托产品与阿里巴巴的小额贷款公司采用信贷资产证券化模式不同。阿里小贷的模式为:将其信贷资产打包,以其收益权作为投资标的,发行基金子公司特定多客户资管计划,然后由高净值投资者认购。

而上述与深圳中兴小额贷款公司、捷信等合作的产品中,信托资金是直接用于发放个人消费贷款。然后再由小额贷款公司或关联方,对于信托发放贷款形成的个人债权提供连带责任担保。

在收益率方面,这类投向小额信贷的信托产品1年期平均收益率为8.6%,2年期为9%。21世纪经济报道记者统计发现,1年期的产品收益率高于同期的集合信托平均收益率,而2年期的产品则低于平均。

10比1:劣后承担1%坏账率

中航信托的天宜19号产品最近发行成立,期限从1个月到12个月共计12款产品。1年期的预期收益率为9%,半年期产品为7.4%/年,1个月期限为6%/年。虽然中航信托并未公开披露它的资金投向,但从天宜系列开始到期退出的产品看,其合作对象是宜信,也是投往小额贷款方向。

譬如天宜10号就是属于宜信小额贷款(宜人贷12月期)产品,资金向经过审核的借款人发放小额信用贷款,以借款人的还款作为信托利益。

同样采用优先、劣后结构的天宜系列产品的杠杆比例却非常高。譬如在11月中旬成立的天宜18号小额贷款(信贷12月期)集合信托,优先级规模3600万元,劣后级360万元,共有50位投资人。优先与劣后的比例达到10:1。天宜17号小额贷款(信贷12月期)也是如此,优先级资金2400万元,劣后级240万元,共有26位投资者。

而除捷信的产品外,外贸信托都将优先级、次级受益人信托本金比例设定为不高于3:1。上述第三方总经理提醒,按年化收益率9%计算,在10:1比例的产品中,劣后资金能保证收益的安全以及如果本金发生风险,可承担1%的坏账率。

如果比例在3:1或4:1,对发生坏帐的承受度更高,所以投资者需要注意的是,在购买时需要事先了解对应的小额信贷的历史坏账率来做参考。

除了外贸信托、中航信托外,天津信托也与融鑫小贷合作发行(特定资产收益权转让项目)集合信托,规模为1亿元。上述人士提醒,普通的信托项目,基本有土地房屋抵押、担保或者政府信用担保。而这类产品中的小额贷款公司实力比较弱,相应的财务数据、贷款不良率很少向投资者披露,即使有担保措施,其意义几何也是个疑问。

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