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美德日金融租赁对中国的启示

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

美德日金融租赁对中国的启示

2010年9月14日9点16分来源:中国金融网综合

※曾经我有个梦想,民生的金融租赁在上市以后能否快速发展,其经营业绩能否达到民生银行的三分之一左右?

就目前的宏观经济来说,目前还处于恢复阶段,但通货膨胀的苗子却已经出现,假如央行任其发展,完全就有可能进入高通胀高增长(相对于过去十年的低通胀高增长)环境,这并不是个好的经济运行环境或者说结果。

鉴于这个理由,央行必然会对控制通货膨胀有所表示或者说约束,最直接最有效的方式莫过于进行信贷额度控制。假如说明年(其实今年也已经)就实行额度管理,那么这个额度管理的年限将比较长,直至下一轮经济危机(内部泡沫经济破灭)或金融危机(外部经济体影响)的到来。按照曾经过去的历史来看,我估计这个过程不少于五年,基本上应该就维持在八年到十年之间甚至以上。

鉴于这个原因(未来中长期的央行信贷额度管理),因为在银行业高度的同质化环境下,各家银行未来的增长将处于相对平衡。那么,对于追求高速增长的银行来说,还有什么途径或者说手段可以脱颖而出,领先于同行的成长性呢?如此,我再一次想到了金融租赁这一块。因为我知道,金融租赁是信贷的补充,在信贷实行额度管理的情况下,将迎来金融租赁发展的黄金期。

如此,今天我就有意识的搜索了一些相关话题,放在这里,以方便于我以后有兴趣的时候进行研究分析。

同时,假如朋友们对这个金融租赁有什么想说的,那么就去新窗口探讨吧。谢谢!

中国启示

租赁业看成是在经济相对落后时的一种吸引外资、引进先进技术的途径;是在资金短缺时的一种新型信贷方式,是银行业务的补充;在特定条件下的一种权宜之计。1981年,我国成立中国东方国际租赁快乐赛车和中国租赁快乐赛车,引入现代意义上的租赁。但当时国内仅仅把租赁业看成是在经济相对落后时的一种吸引外资、引进先进技术的途径;是在资金短缺时的一种新型信贷方式,是银行业务的补充;在特定条件下的一种权宜之计。租赁被认为是配合其他行业发展的配角。

正因为上述理念,30年来,国内融资租赁业乃至整个租赁业的发展相对GDP增长缓慢,甚至落后于一些发展中国家。

据《世界租赁年报》2005年的统计数据,全球租赁总额达4616亿美元,美国、日本、德国分别以2040亿美元、621亿美元和398亿美元位居前三名,而我国仅为22亿美元。在美国,租赁业对GDP的贡献率已超过30%,成为继商业银行贷款后的第二大融资方式。在我国,租赁业对GDP的贡献率仅为万分之三。

而从租赁业市场渗透率来看,美国达31.1%,加拿大为20.2%,英国15.35%,德国9.8%,日本9.3%,东欧的罗马尼亚、匈牙利、捷克也分别达到30.8%、19%、18.6%,中国只有1%。事实上,探讨中国租赁业发展缓慢的原因,必须先行追究该行业在全球范围内快速发展的经验。

对此,有相当数量的学者认为,行业快速发展的原因在于融资租赁起到了融资和融物的双重作用。然而,也有国内学者认为,这种说法并不十分令人信服。设备的供应方以保留所有权的方式出售设备可以达到类似的效果,在实践中,分期付款的购买方式在某种意义上也几乎无法与融资租赁相区别。

此外,如果考虑到对设备供应方的资金融资而非设备供应方本身向购买方提供资金融资,则买方信贷、卖方信贷等以设备为担保的各种银行信贷都起到了同样的作用。

上述国内学者认为,融资租赁的出现及迅速发展,其原因一方面在于,它规避了原有法律框架的限制,美国现代融资租赁方式的出现便在相当程度上借鉴了英国租购的有关规定;另一方面原因在于,融资租赁能够不断降低交易成本,租金可计入当期成本,直接抵扣利润,实现合理避税。

当然,融资租赁为企业提供了除银行信贷和资本市场以外的另一种简便的融资途径,这亦是该行业迅速发展的重要理由。

1983年,美国在用于资本投资的筹资手段中,租赁甚至超过了债券、股票、商业银行信贷、商业抵押贷款和企业自有资金,成为最大的第一资金来源。

但在中国,国际公认的《国际统一融资租赁公约》在很长一段时间里实际上仍未被接受。这份于1994年生效的《公约》指出,金融租赁交易与现存其他金融交易相比较,有自己的特点,不能归并于任何一种原有定型的金融交易,应根据金融租赁所具有的基本特征,承认其为一种独立于既有金融交易的特殊方式,由专门法规予以调整。

然而,要达到《公约》的要求,中国还有很长一段路要走。

比如,税收已经被业内人士公认为融资租赁业务在国内发展的最大障碍之一,人们不断呼吁推出针对租赁行业的税收及优惠政策,终究未果。

不过,自2010年1月起,银监会批准银行系金融租赁公司在保税区设立单一项目公司,以便开展飞机、船舶和商业物业的经营性租赁业务。据此,这些项目公司开始在风险、税收方面形成一定的缓冲。

业内人士表示,到目前为止,民生金融租赁、工银租赁等公司均已成立了多家项目公司,成效显著。

这只是一个开始。融资租赁带来的好处将越发显而易见。

业内人士表示,发展融资租赁可以促进产业结构调整。因为该业务本身就是银行资本与工商业资本相结合的产物。而生产过程中设备租赁的需求过程,往往正是生产结构、技术结构的调整过程,并进而形成新的或优化的产业结构的过程。融资租赁活动的运作,将有助于提高社会资金投向的合理性和科学性,促进产业结构的调整优化。

此外,融资租赁还有利于降低中小企业的融资门槛并促进其技术进步,激活社会资金流和物流。

以英国为例,从1993到1996年,融资租赁为英国创造了28.5万个新的工作机会。

英国伦敦金融集团主席戴维・J・鲍特就曾指出:“政府通过租赁来扩大就业已不是什么新策略。一个很好的例子是:英国政府已成功地帮助国内生产的资本设备制造商保持或提高了他们在国际市场中的竞争地位。他们认识到事先融资的设备比仅仅靠质量来推销的设备对于海外购买商来讲更具有吸引力,……支持这些计划的一个原因就是:这些政府懂得如果他们帮助本国的出口商,将有助于保持或增加国内新的就业。”

也许正如国际著名租赁专家阿曼波面对21世纪世界租赁业发展所预言的那样,“租赁将继续装备世界。”

中国也不甘落后。

相关链接:中国金融租赁业发展的状况及展望

20世纪70年代以来,现代金融租赁作为一种不断创新的金融工具,在飞机和船舶等先进制造业,以及普通农机等传统制造业都得到广泛应用。在中国,金融租赁行业历经变革,以2007年《金融租赁公司管理办法》颁布、首批银行系金融租赁公司开始运营为标志,行业发展进入新的阶段。2006年,正常运营的金融租赁公司只有6家,账面资产合计仅142亿元,而2008年、2009年两年12家金融租赁公司租赁资产余额分别超过了680亿元和1340亿元。回顾过去两年,金融租赁业不仅在规模上取得了历史性突破,而且在金融创新和市场影响方面也呈现出了一些新的特点。本文试图从实践角度进行简单总结,并对行业的未来发展提出几点粗浅看法。

金融租赁业在多个方面实现了突破和创新

客户范围快速扩大,市场影响和认同度得到显著提升

1997年到2006年,租赁市场的主要特点之一是承租人多为工程机械、医疗器械、机床等工具设备的使用者,融资租赁的影响范围主要在建筑、医疗、机械制造等有限的几个行业。2006年末,商务部批准和管理的中外合资等类型的租赁公司资产合计约350亿元,占三分之二以上的市场份额,这些公司多以厂商租赁形式开展业务,目的在于促进产品销售。而近两年,随着银行背景租赁公司的设立,租赁业务的客户范围明显扩大,不仅打破了外资租赁公司对于飞机和大型船舶租赁的垄断,将国内三大航空公司和中国远洋等重要航运企业纳入客户范围,而且拓展到了水务、轨道交通、化工、电力、港口、通信、煤炭等几乎所有行业。不考虑航空、航运和金融业,2008年上市公司几乎没有公告与融资租赁有关的事项,而2009年到2010年一季度则至少有20家上市公司发布了与机器设备融资租赁有关的公告。除了传统的航空和航运领域,越来越多的企业正在通过租赁方式达到融资目的,可见,市场对融资租赁这一工具的认同度得到大幅提升,而以几大电力公司为代表的大型企业加入,则使金融租赁市场的整体发展提高到了一个新的水平。

金融租赁行业具有较强的创新意识和创新能力

近年来,通过不断的金融创新实现快速发展成为各类金融机构最突出的发展战略之一。其中,工银租赁在这方面也进行了有益的尝试。例如,借鉴国际上飞机租赁的典型交易结构,首创在保税区设立SPC开展飞机租赁的“保税租赁”模式,有效突破了现行财税法规滞后对租赁业务的限制,不仅为开展飞机租赁业务开创了新思路,而且为今后开展杠杆租赁等复杂交易积累了经验。工银租赁还利用天津保税港区的保税政策,与全球最大的船舶租赁公司SEASPAN及国内最大的航运企业共同实施了目前全球最大的集装箱运输船--1.3万标准箱集装箱运输船租赁项目,开创了国内转口租赁新模式。各金融租赁公司还广泛合作,开展了众多大型项目的联合租赁。租赁模式创新的形成和发展,是银行背景租赁公司为租赁市场注入新活力,是金融租赁业持续发展的新动力。

金融租赁有望在重要的国家战略方面发挥积极作用

20世纪80年代,中国租赁业的发端曾伴随着大量机器设备的进口,“银贸结合”开展租赁业务一度成为租赁业发展的典型方式,租赁业为我国引进先进技术装备发挥了十分重要的作用。当前,中国经济发展则面临“稳定外需”、国内企业“走出去”、中国产品“卖出去”的迫切任务,金融租赁业完全可以发挥重要的促进作用。著名的工程机械企业中联重科已经将下属租赁公司布局澳大利亚、俄罗斯等11个国家,并首次以融资租赁合同形式在海外签下首笔产品出口业务。这一模式完全可以在占出口产品重要比例的机电产品等领域进行推广。虽然银行系金融租赁公司尚不具备设立海外分支机构的条件,但同样也可进行出口租赁产品的开发和尝试,并利用母行的海外机构积极拓展海外业务,工银租赁就先后安排了新加坡航空、台湾中华航空、英国航空等多笔租赁交易。

对金融租赁的几点新认识

本人从2007年开始投身金融租赁业,两年多来在业界很多先行者的帮助下,不断思考金融租赁的市场定位和发展方向,以下是对金融租赁的一些认识和思考。

金融租赁是经济发展的内生需求

租赁业发展的理论表明,租赁的本质只有一个,即出租人在指定时期内将资产出租给承租方,以定期收取租金,但出租人仍保留该资产的所有权。以“融物”的形式替代债务融资,即融资租赁,至少在两个方面比债务融资更有效率:一是消除潜在的委托代理成本,使资金使用在既定的投资计划上,避免了未按计划使用带来的浪费和风险;二是所有权的保留使出租人免受承租人财务恶化带来的风险,使租赁物有机会继续发挥其创造价值的功能,出租人运营租赁物的专业技能越高,这种机制形成的经济效率就会越高。比债务融资具有更高的经济效率是租赁交易长期存在和发展的根本原因,这也就是为什么越是在发达的金融市场上,金融租赁就越活跃。2007年,美国、加拿大、德国、法国、英国,租赁交易额分别占到设备性投资的26%、22%、15.5%、12%、11.6%。全世界1984年租赁成交额不足800亿美元,2007年则超过了7600亿美元,平均每年的增长速度超过9%。2009年日本市场上租赁交易额约为设备投资的7.8%,但据对日本1979?1999年的租赁交易额和名义GDP的分数为3.692,也就是说GDP每增长1%,

租赁交易额就将增加3.692%。

中国租赁融资在设备投资中的渗透率还非常低,但潜在市场需求巨大。为应对金融危机,2009年银行业人民币新增贷款达9.59万亿元,较2008年的5万亿元增长90%,各类企业债务融资环境明显宽松,债务融资成本也保持在较低水平,同时,2009年全年境内股票市场融资额达4466亿元,居于历史高位,全社会流动性十分充裕。也就是在这样的环境之下,金融租赁业取得了快速发展,租赁资产余额增长近一倍。不仅仅是中小企业,许多大型国有企业、上市公司也在贷款融资环境十分宽松的情况下纷纷进入租赁市场。经济发展的历史表明,租赁在经济发展中具有不可替代的作用。

应充分重视金融租赁兼具产业资本和金融资本两重属性

有经济学家论证了租赁如何通过降低成本提高经济效率(例如可以降低委托代理成本),且按照其理论能够明确预测哪种资产最适合租入使用而不是购买。理论上能够明确哪一些资产适合作为投资品持有并将其出租以获利,这也就是租赁最基本的商业模型。实践中,我们发现具有较强通用性和耐用性的机器设备最适合作为租赁物,这些不仅可以满足承租人长期或短期融物的需要,更能有效降低出租人的风险。从这个意义上讲,金融租赁公司应该投资并持有这种租赁物,并通过出租甚至延伸到维修保养服务,以赚取利润。这就是金融租赁的产业资本属性。

实践中,由于资本逐利的本性以及出租人风险控制能力的提高,租赁资本被用于厂商租赁为代表的供应链和产业链中,所有权成为一种形式化的法律权利,资金提供者未必非要实现这种所有权,而只是要实现资金的利润,租赁因此具备了资金经营的性质,从而具有了金融资本的属性。

在银行系租赁公司如此大规模地进入市场之前,众多的租赁公司过多地强调了租赁的金融属性,以吸引客户。本人认为,对融资功能的过度运用是导致一些金融租赁公司陷入困境的重要原因。在市场日益成熟的今天,金融租赁公司应充分重视租赁资本作为产业资本的特点,充分重视对实物资产的投资及相关的专业化经营。

中国金融租赁发展目前尚处于初级阶段

近两年,银行系金融租赁公司快速发展的同时,也出现了一些为业界感到困惑的现象,最为典型的便是从动态的业务流程到静态的资产表现都具有银行信贷特征。这种现象产生的根源首先在于公司的设立者是以信贷营销为基本盈利模型的商业银行,因而在信用风险、操作风险的防范上更善于控制信贷风险,类似的决策流程和方法恰恰能够发挥团队的原有优势。其次,这些公司的实物资产投资决策能力尚处于发育和形成期,运用实物资产的价格波动谋取价差利润和短期租赁收益的经验还很不足。第三,这些公司还不具备向厂商类租赁公司那样批量处理小单业务的软硬件设施,尤其不具备这些业务风险控制的经验。第四,我国投资拉动型经济增长模式、近两年刺激投资的宏观政策、增值税和关税的某些规定,以及一些参考银行信贷制定的监管指标都是其形成的外部原因和制度因素。

但是,随着金融租赁公司专业水平的和精细化管理能力的提高,这些现象将日益减弱,典型的“资产融资”和“链金融”产品的比例将逐步提高。本人认为,随着风险识别和控制能力的提高,以及对发达国家租赁业务经验的不断吸取,金融租赁公司即将迎来业务模式的普遍转型,持有的实物资产将日益集中在一些典型的资产类别上,如通用性较强的飞机等,适宜做经营性租赁的交通工具、机床和工程机械等适宜开展厂商租赁的单体设备等。不仅如此,金融租赁公司决策体制和风险控制体制,也将随着业务模式的转型而发生相应变化。

当然,业务模式的转型并不意味着类似银行信贷的项目完全消失,银行系金融租赁公司的资金优势,决定了其资产组合中必然存在一定比例类似银行贷款的资产。而且,即便是在租赁高度发达的美国市场,这类资产依然占据很高的比例。据美国ELFA(Equipment

LeasingandFinance

Association)的调查,2006年美国新增租赁业务量的53.3%有“类贷款”(loan-like)特点,且这一比例超过2005年。事实上,这是租赁本身具有的金融属性的自然体现。

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