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对房地产再融资预期升温的点评:春来水欲暖

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

近日,7月4日至7日,共有宋都股份、金丰投资、新湖中宝、迪马股份和中弘股份5家公司公告重大事项停牌,铁岭新城和长春经开公告债券发行预案,市场关于房地产企业再融资放开的猜想不断升温。

评论:

再融资放开具有政策合理性,存在放开可能:1)目前政策改革的方向仍然是从行政化控制向市场化的管理转变,让企业公平地获得正常融资渠道,本来就是市场化改革的题中之义。2)短期看,在清理信贷空转、金融降低杠杆的同时,放开资本市场直接融资的通道,维持行业的资金稳定,防范系统性风险,符合让金融支持实体经济的导向。3)中长期看,放开房地产企业再融资,有利于企业获得更快的发展能力,从而通过增加供给,达到抑制房价过快上涨的效果。

建议关注2类相关公司:1、若再融资无条件放开,建议关注:1)前期扩张快、负债率较高的成长型公司最为受益,如中天城投、嘉凯城、泛海、阳光城、金科、首开、中南、张江、南国置业、保利、新湖中宝、荣盛等;2)2010年以来已上报过增发/配股预案、具有再融资意愿的公司,如万方发展、世茂、泛海、新湖、迪马、滨江、嘉凯城、保利、中天城投等;3)大股东拥有丰富资源、等待注入的公司,如招商地产、中航地产、广宇发展、廊坊发展等。2、若再融资有条件放开,建议关注:1)债券融资预案已经董事会/股东大会通过、正等待审核的公司,如首开、铁岭新城、陆家嘴、世茂、云南城投、长春经开、海泰、保利等;2)涉及一级开发业务的公司,新湖中宝、中天城投、铁岭新城、华夏幸福、万方发展等;3)有保障房(旧城改造、棚户区改造等)业务的公司,首开、北京城建、福星、信达、长春经开等;4)为“解决同业竞争、做大做强上市公司本身”目的出发而重组和再融资的公司,如万方发展、宜华地产、实达集团等。

投资建议:再融资预期或随事件催化不断加强,刺激地产股估值修复。在7、8月份销售缺乏亮点、而龙头公司估值仅有7倍左右的情况下,与再融资相关的事件性冲击可能成为地产股股价表现的主要催化剂。在此情况下,前期扩张快、负债率较高的成长型公司,及已经上报过股权/债权融资预案、股东资源丰富的公司、有保障房或一级开发业务的公司可能更早受益。综合比较,首开股份、新湖中宝、铁岭新城、长春经开、万方发展、迪马股份、泛海建设等公司可能成为较早实现再融资的公司。

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