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投资者豪赌分级基金机构偏爱低风险份额(二)

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

信诚500心跳

和银华鑫利情况非常类似的是信诚中证500指数分级在去年12月也一度接近折算。只是在信诚500B接近折算之前,大盘突然出现了绝地逆转。最终,压注信诚500B的投资者也获得了不错的收益。

信诚中证500分级基金于2011年2月11日才成立的基金成立,时间略晚于银华中证等权90指数分级。到2012年12月4日,信诚500B最低净值曾经达到过0.2540元,距离折算实际上只是一步之遥。

12月4日盘中上证指数最低点为1949点,实际上如果当天能够收盘在这个位置,那么信诚500B的折算就不可避免了。但是指数在触底之后的快速反弹,当日收盘达到了1975点,这才让信诚500B免于折算。

信诚500B在9月中旬的价格一度还有0.596元,但是之后市场快速下跌,信诚500B也是加速下跌。到11月21日收盘,信诚500B收盘价仅为0.400元,比9月中旬的最高值低了接近50%。在此期间不知是基金净值加速下跌,而因为折算点的接近,溢价也在缩窄。

随着市场下跌,信诚500B净值也出现快速下跌,11月21日之后的短短的9个交易日,信诚500B市场价最低下跌到0.258元。

随着市场大涨,到12月17日,信诚500B的市场价最高上涨到0.476元,相对最低点涨幅达到了84.50%。在这波反弹中,信诚500B的收益在极短的时间里就接近翻番。

在接近底部的位置,折算风险巨大,让信诚500B的市场价和净值非常接近。但是是随着市场的快速反弹,净值上涨和溢价扩大同时为信诚500B的价值形成推动,从而出现这样巨大的涨幅。

此时与之形成鲜明对比的是之前收益稳健的信诚500A。从银华金利接近折算开始,市场就慢慢的重新认识分级基金。信诚500A7月底的价格只有0.849元,但是之后在各种因素刺激下,到接近折算之前,信诚500A最高净值达到过1.020元,涨幅达到了20.14%。而在此期间,上证指数从2100多点下跌到1900多点。信诚500A期间确实表现出很好的低风险高收益特征。

而之后市场大幅上涨,信诚500B逃出生天,信诚500A的净值开始节节下跌,净值一度跌至0.940元,相对高点跌幅超过6%。

但是,随后的市场再次展示了其魅力所在:信诚500B只是在市场上涨初期涨幅较大,但在2013年市场上涨的过程中其溢价逐步缩窄,而信诚500A在二级市场上却得以不断缩小其折价。截至4月19日,信诚500A的收盘价为0.986元,而其净值为1.012元,折价为2.57%,而信诚500B溢价仅5.26%。

从持有人来看,年底信诚500A的持有人63.45%是机构投资者,个人投资者仅为36.55%。而信诚500B的持有人中机构只有20.63%,79.37%是个人投资者。

瑞士信贷(香港)快乐赛车持有9.91%的信诚500A,仍是该基金第一大持有人。巧合的是,曾经在银华鑫利上饱尝苦头的中意人寿保险,似乎彻底移情稳健的A份额,同期该公司有两个账户位列信诚500A的十大持有人名单。

此外红塔证券股份快乐赛车、嘉禾人寿保险股份快乐赛车-传统-普通保险产品、渤海证券股份快乐赛车和华宝信托有限责任公司-单一类资金信托R2007ZX106也都持有5000万份以上的信诚500A。

信诚500B的第一大持有人是个人投资者,第二大持有人是光大永明人寿保险快乐赛车。资料显示,光大永明人寿保险快乐赛车2012年年底持有双禧A、双禧B、信诚中证500B、银华锐进、银华稳进和银华鑫利。

谁豪赌申万进取

2010年10月22日成立的申万进取的情况和之前的两只基金略有不同。申万收益和申万进取的母基金名为申万菱信深证成指分级基金,是一只追踪深成指的指数基金。

申万进取在12月3日的最低净值曾经达到过0.0950元,在之前的两年时间亏损90.5%。该基金的母基金净值为0.547元,亏损也高达45.3%。

申万菱信深证成指分级基金和大多数分级基金的不同在于,为了不让B份额完全亏损,从而保证A类基金的本金。大多数基金选择在低点折算,让基金的净值全部重新归1。而申万收益并不保证本金,申万进取则在净值低于0.1元以后和申万收益共同承担风险。这样的结果也可以同样可以保证,即便从长期来看,申万进取的净值不会下跌到0。

12月3日,申万收益的净值仅为0.9990元,下跌超过6%。因为净值的下跌,申万收益在二级市场上一度从之前的0.799元下跌到0.758元,相对净值仍旧有着很大的折价。而申万进取的净值虽然从0.45左右下跌到最低的0.312元,但是相对净值仍旧有着很高的溢价。

根据申万进取的合同,申万进取在净值上涨到0.1元以前可以拿到净值上涨的全部,当申万进取的净值回到0.1元以后才开始偿还之前欠下申万收益的利息

之后指数快速上涨,申万进取和申万收益很快就恢复了正常的杠杆和收益。在12月20日,申万收益的净值就上涨到1.063元,申万进取的净值为0.163元。期间申万收益净值上涨只是略超过6%,申万进取净值上涨则达到了71.58%。

在二级市场上,申万收益的最高价格也只有0.802元,最大涨幅不到6%。而申万进取最高涨幅达到了32.83%。

相比于其他基金,申万进取因为之前失去的杠杆,涨幅要小很多。而且申万进取之前的溢价率超过200%,上涨之后,溢价率大幅缩窄,所以价格的涨幅并不是那么大。

2013年,分级基金整体溢价缩窄,申万进取也难以避免。截至4月19日,申万进取净值为0.196元,而二级市场价格为0.378元,溢价仍有93.15%。而申万收益折价18.46%,是目前市场上折价最高的A类基金。

2012年年报显示,申万收益的持有人78.19%是机构投资者,个人投资者只有21.81%。而申万进取刚好相反,机构投资者仅为27.86%,个人投资者高达72.14%。

申万收益的十大持有人包括国华人寿保险股份快乐赛车-价值成长投资组合中国人寿再保险股份快乐赛车农银人寿保险股份快乐赛车-传统-普通保险产品以及之前多次提到的华宝信托有限责任公司-单一类资金信托R2007ZX106,这些机构最少的持有份额也超过1.5亿份。

资料显示,华宝信托有限责任公司-单一类资金信托R2007ZX106除了持有之前说的这几只基金以外,还持有很多其他的分级基金的A类份额,包括双禧A,广发100A、建信稳健、信诚300A、中小板A、银华金瑞。

华宝信托有限责任公司-单一类资金信托R2007ZX115则同时持有信诚300A和信诚300B。

持有申万进取的机构包括红塔证券股份快乐赛车、中国财产再保险股份快乐赛车和中信信托有限责任公司-基金9号等,其中红塔证券股份快乐赛车持有3.45亿份,是第一大持有人。

本文来源:理财周刊作者:萨波

责任编辑:NF050

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