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大摩罗奇:中国须再加息贷款利率最少升至高出通胀率2厘

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内地通胀的阴霾未散,市场都预期中央会继续推出各种措施。身兼摩根士丹利亚洲非执行主席的耶鲁大学教授史蒂芬.罗奇(StephenRoach)认为,过往的数据已证明,行政手段难以抵御通胀,虽然近月人民银行频频加息,但实质利率仍然偏低,必须最少上调达到2%至3%,他相信加息不会导致中国经济增长会低于7%的目标水平。现年65岁的罗奇加入大摩接近三十年,离开香港差不多一年,其中国「大好友」的态度,完全没有减退。大好友本色不减「我对中国经济前景仍然非常乐观,不过,对抗通胀是中央的当务之急,也是『十二五』规划的最大风险。」他续说,过去四个月半,人行连续三度加息,至今1年期贷款基准利率调整至6.06%,比整体通胀率(CPI按年升幅)仅高出1.16个百分点,这个差距明显不足以抑制信贷增长过快,否则,当局毋须采取信贷量化紧缩,即今年至今三度上调存款准备金率。反映内地通胀的居民消费价格指数(CPI),二月份按年上升4.9%,换言之,实质利率为1.16%。「实际利率最少要上升至2%至3%,才能有效压抑通胀。」罗奇认为,去年内地当局运用行政手段企图控制通胀,担心加息会拖垮经济增长步伐,惟数字反映行政措施成效并不明显,一定要通过加息解决。不过,他提醒,由于提高工资是中国以消费为主导的增长模式的主要组成部分,但倘若中央一方面提高工资,另一方面对通货膨胀失去控制力,很可能出现工资及价格螺旋上升(Wage-priceSpiral)的堪忧局面,只要中国能够尽早控制通胀,便可以尽快促进工资在以消费主导增长模式的作用。对社保体系失望根据中央的目标,未来五年的年经济增长率为7%,罗奇不担心持续加息会削弱经济增长速度。事实上,历年的数据反映实际增长步伐都高于目标水平,7%未免是个不大可信的预测(notaverycredibleforecast)。至于刺激消费的诱因,罗奇坦言,对内地社会保障体系有点失望,以2009年为例,全国的退休体系总资产仅2.4万亿元人民币,相等于每名普通的劳动人口的退休金只有470美元(约3082元人民币),是完全不足够。「这种非正常现象的直接产品是出自担心的预防性储蓄过度增长,从而阻碍消费增长。『十二五』规划强调扩大社会保障的覆盖范围,却未能在保障额方面多走一步。」

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